如果是趋势投资者或者顺势而为的交易方法，客观的讲，现在应该多配置主板周期股，基建股，有色煤炭，券商股，金融保险等等公司，在弱势调整格局的中小创里面，大仓位配置股票，除非是能容忍利润较大回撤，不择时不做差的长线成长投资，否则确实短期盈利会比较困难。

有人想把价值投资和趋势投资合二为一，我想这是矛盾的。比如说，价值投资的做法是越低越买，而趋势投资则一定不会在下跌的过程中以最低价买入，因为下跌趋势还没有改变。卖股票的时候，趋势投资者卖不在最高位，因为上升趋势还在继续，而当趋势发生改变的时候，利润可能已经被挖去了一大截。一些概念性的股票，看着还是很好的上升趋势，但下跌时却往往是瀑布式的下跌，当下跌趋势形成时，恐怕想出手都未必来得及。本来有不菲的利润，几个跌停下来，就会变为亏损。有的人拿了一些题材股，赚了一截就跑了，等卖了后，又狂涨若干，于是后悔莫及。其实，按其估值来看，他卖的时候可能已经高估了，所以这类股票往往拿不到最后的，而且这类股票等跌起来，往往是惊心动魄的。趋势投资的天生不足是未来的股价走势永远是空白，没有人能够100% 预测出来明天，顶和底往往是走出来之后才发现的。

价值投资则有安全边际作保证，对于下跌也是心中不慌的。散户的优势是时间成本远小于主力资金的，所以低估买入，等待价值规律发生作用，用时间换金钱是不错的选择。就是要低估买入，高估卖出。

成长投资则以公司的未来能高速发展为基础，现在的高PE随着时间的推移会转变为低PE，持有优秀或者卓越的企业，输了时间而赢了金钱。时间是成长投资最好的朋友。

有时候必须用时间来换金钱，理论上讲在主动寻求不同风格投资之间切换，大小盘价值和成长之间游刃有余，这种投资者最后成功的绝对比例不会很高。当然，前两年吃完小盘200-300%盈利，今年下半年开始再吃完大盘股100-200%盈利的投资者，我承认肯定有，但成功的比例绝对不多，至少我没发觉周围有多少股神，能赚这5-10倍资产增长的人存在。

不同板块不同风格，切换踩点精准，每次换挡成功每次全省而退？别忘了，之前数次二八切换，失败的次数也导致账面利润回撤，就算这次成功了也需要对冲之前的失败转换损失。这也是世界上很少有交易型股神出名的原因。

复利是原子弹，如果寻求每年热点踩点精准，频繁改变价值和成长的投资风格，理论成功率很高的话，巴菲特可以去扫大街了（20%多年复合增长率成为股神？）

本文想分析的是，在市场风格转换和注册制预期影响下，创业板何去何从？

一. 先看看全年创业板指数的表现 ：






9月12日讯，为满足融资融券业务发展需要，上交所发布了关于扩大融资融券标的股票范围的通知。新增104只股票为两融标的，沪市两融标的证券增至509只。对应的中小板、创业板股票数量将分别达到172只和57只。降息利好效应刺激了大金融类，券商类股票融资余额大幅增长，推升了权重板块和上证指数直线飙升。而二八效应下，小股票里面资金不断流出，此消彼长的制约了中小创板块整体表现。

关于注册制 ：注册制的提出，是管理层放弃三年盈利上市标准，接轨欧美成熟市场的思维进步，也是国人多年质疑为何好的科技公司和互联网公司在海外上市的诟病处方，连一向被讥讽嘲笑的证监会都在意识进步，反而是散户还在纠结静态的估值体系。---  再好的制度，都是为了新陈代谢的循环系统。

中国数亿家庭都知道把家庭收入的绝大部分，投资在自己的孩子身上，因为他们未来的希望和潜力最大。（ 力气最小，但潜质无穷的孩子，不就类似于目前业绩最差，但经济结构调整方向所指的民营创业板群体吗？）

由于这次周期股行情是政策性推动和资金面聚合下的共振作用力，而实际经济基本面的改观还有待观察，维持短期保GDP长期还是调结构的逻辑判断，所以坚持转型经济模式还是李博士的核心，保持对于高弹性成长公司的关注。


二.最近创业板指数的表现 ：

消息面上，根据统计数据表明，截至目前在66份业绩预告中，包括预增、扭亏、略增在内，共计46家创业板预喜，占比近七成，为69.70%。其中，全年业绩增幅暂居首席的为大富科技，公司在三季度报预告，预计2014年1月至12月归属于上市公司股东的净利润变动区间为52695.48万元至57495.48万元，净利润变动幅度为852.66%至939.44%。紧随其后的是鼎汉技术。　

业内分析，创业板业绩大幅报喜或预示着二八转换，未来小盘题材股有望开启上涨行情。但在主板二八行情资金跷跷板的效应下，小盘类股票整体的表现会受到一定程度的制约和影响，这也是创业板指数在12月16日创下1674.98点新高后，出现短期震荡回调的原因。这个大小盘风格转换干扰的因素，除了以时间换空间等待以外，还可以关注年报业绩超预期的有利条件出现，以及高送转公司集中发布的刺激效应。

三.接下来创业板指数有可能的运行方向

除了以上第二条纯技术面分析以外，接下来从创业板前二十名权重的中长期基本面来分析一下创业板指数有可能的运行方向。因为前二十名权重股不仅仅是影响创业板指数走向的占比权重，而且作为七大新兴行业龙头股，其市值空间和走势强弱也会影响到各自所在行业里面，大量分布在中小创板块里面的民营成长上市公司，未来的市值空间和走势强弱，众人拾柴火焰高，积沙成塔积木成林，如果以权重影响个股，后期再由个股集中爆发后影响指数，从而就能判断出创小指数的运行方向了。

前期提过在创业板指数结束短期调整，返身往上突破，创下新高的过程中，前十大权重股除乐视外，整理突破的平台扎实，均线多头排列，攻击也相当有力。

下面合并多图排列顺序为 ：碧水源，华谊兄弟，东方财富，乐视网，机器人，光线传媒，蓝色光标，汇川技术，神州泰岳



综上所述的创业板最大权重的前十名股票，在突破其长期整理平台后，对应的量能也随之放大，有效性有待观察。在实战当中，当第一个博弈量能出现的时候，我们需要观察的是这些博弈多头资金什么时候才出现第二次进攻，而此时的第二次进攻，就是我们同时的介入点，此时我们就称为量能突破。

所以，第一次创新高失败退守下来以后，除了关注第二次进攻需要的博弈量能和领头羊表现（光线，机器人）之后，还要总结第一次攻击新高时候，失败的原因所在，这就是作为创业板当中具有成长和创新的绝对标杆和龙头意义的上市公司 ----  乐视网（300104）。

根据木桶理论，在排除了创业板整个木桶里面的各条“长板”中长期无忧后（其它板块权重公司的基本面和技术面都不错），现在必须看看创业板的几条“短板”现阶段短期的不利因素了，其实光线华谊蓝标华策华录神州前期拉起后，也带动了399006创下新高，关键是乐视网非但没有同步上涨，价格还往下杀跌，由于其在影视文化传媒里面的领袖地位和市值估值的牵引，从而使其它传媒股被迫折回往下调整，毕竟再往上涨，短期华谊光线市值超过乐视，明眼人也知道站不住脚跟了。毕竟从成长性和自身实力来说，乐视网的绝对龙头地位就是华谊光线往上突破的天花板。

乐视网为首的影视板块目前处于不利因素，先不谈乐视网和影视板块，看看其它创业板行业板块龙头权重股的基本面和技术面之简单分析。（技术图形和中期消息均OK)

东方财富（300059）------------------------------------------------


机器人（300024）--------------------------------------------------


汇川技术（300124）--------------------------------------------

碧水源（300070）-----------------------------------------------


朗玛信息（300288）------------------------------------------------

乐普医疗（300003）------------------------------------------------

万达信息（300168）------------------------------------------------



爱尔眼科，尔康制药，汤臣倍健-----------------------------------

掌趣科技（300315）------------------------------------------------


宋城演艺（300144）---------------------------------------------


四.乐视网以及影视板块何去何从？

乐视网走势影响文化传媒整体走势，而最大权重的影视传媒影响创业板指数的后期走势，那这三级传导原理告诉我们，只要分析好了乐视网的未来，就可以给创业板的未来做出判断了。

问题就是，乐视现在是基本面以外的不利因素和贾跃亭妹妹减持压力制约上行空间，双重不利掣肘缠身的乐视网，看来见底信号就是二点 ：

1. 贾跃亭妹妹减持结束，在这之前应该不会有机构傻到，二级市场高价抢筹，而不去大宗交易接手折价交易的减持筹码的。

2. 基本面以外的不利因素逐渐明朗。这个我具体不说了，比较敏感。

在乐视网这些非人力能控制的因素排除前，只能从基本面方面去分析一下，华谊光线乐视这些影视文化2015年的基本面和业绩释放程度，来推测影响创业板方向的客观因素了，这些容易把握的住脉络，比非基本面那些东西好判断。

A.2015年春节贺岁片超长档期（历史之最）以及华谊光线15年影视大年，有力封杀了创业板第一权重板块文化传媒后期的下跌空间。

注意：这里不做乐视影业的片档分析，但2015年是影视大年，拼票房是无疑的，所以可以肯定的是乐视影业不会差，但由于目前乐视影业这块非上市公司资产，股东承诺要后期才能注入，现在就不做分析了。

年底贺岁大片集中上映，短期内题材爆发和业绩剧增的可能性，双重催化剂容易推升文化传媒，由于最大绝对权重板块的良好预期，从而有力支撑了创小板的上升行情，封杀回调空间。

2012年贺岁档票房62亿，2013年贺岁档票房64亿，贺岁档成为了电影狂欢的集散地。2014-2015年贺岁档，因天时地利等多方因素将成为史上最强的贺岁档。11月21日，《黄飞鸿之英雄有梦》与《狂怒》一中一洋的组合吹响了贺岁档征战的号角，直至春节长假结束，今年正值农历闰九月，2月19日才过大年，大年初七要等到2月25日了。本世纪，也是自从贺岁档出现之后最晚的春节，也就是说，我们即将迎来截至目前最长的贺岁档期——95天！




2014-2015年贺岁档电影票房规模预测

本文显示截至11月26日，今年中国电影票房已达到263.67亿元。

从12月2日国产大片《太平轮》上映开始，2014年-2015年贺岁档将正式开启。由于羊年春节比往年都要晚，贺岁档在元宵节左右真正落下帷幕差不多有3个月的时间，影片的数量也是前所未有的庞大达70余部，平均两天不到就有一部新片上映，这也带来票房竞争的白热化。华谊兄弟、华策影视、光线传媒等上市公司都有多部影片杀入贺岁档，共同分享史上最长贺岁档带来的影视盛宴。

截至11月26日，今年中国电影票房已达到263.67亿元。多位业内人士预测，今年中国电影票房将达到300亿元。这意味着仅12月全国电影票房将达到35亿元以上。对于上市影视公司来说，票房的多少直接影响四季度和明年一季度的业绩。

贺岁档票房或达80亿元

广义上的贺岁档是从前一年的12月初到次年的农历元宵节。在2013年-2014长达78天的贺岁档中，国内共上映新片71部，创下1.8亿观影人次、64亿元总票房的贺岁档新纪录。2014年-2015年的贺岁档由于羊年春节在2月19日，比往年都要晚，整个贺岁档差不多有3个月的时间，这或将导致今年贺岁档的票房总收入将有较大幅度提高。今年银幕数已激增至2.2万块，比去年增长了50%以上，且时间又延长一个月，预计2014年-2015贺岁档总票房突破80亿元并非难事。

国家新闻出版广电总局公布前三季度全国电影票房为219.49亿元，同比增幅高达33.6%。其中，国产影片票房收入112.73亿元，进口影片票房收入106.76亿元。根据艺恩咨询统计，截至11月26日，全国电影票房达到263.67亿元，已高出2013年46亿元。

在未来三年内，中国将逐渐发展成为超过美国的世界第一大电影市场

中国电影制片人协会副会长王凤麟称，今年是中国电影产业的丰收年，电影票房全年总收益将有望达到300亿元，而明年由于国产电影龙头公司的投入计划均为“大”年，预计明年有望达到400-500亿的历史新记录。

年底业绩有爆发空间

有电影界研究人士表示，在2014年-2015年的电影贺岁档80亿元的总票房收入中，华谊兄弟、光线传媒、华策影视等公司的影片有望占到其中的30%左右。

这意味着，三家公司在年底和明年一季度业绩有爆发空间。

华谊兄弟今年前三季度净利润4.55亿元，同比增长10.42%。其中，电影业务同比减少74.76%，下滑最为明显。但太平洋证券认为，在贺岁档公司电影业务将集中发力，为公司四季度和明年一季度贡献可观业绩。据电影专业人士预测，华谊兄弟5部贺岁电影总票房可能达到10亿元以上。

根据华谊兄弟2014年初制定的“H计划”，2015年公司计划投拍18部电影，包括冯小刚监制《命中注定》、成龙的《天将雄师》等，其中《天将雄师》已确定在羊年大年初一（2015年2月19日）上映。这也有望在明年一季度为华谊兄弟贡献业绩。

光线传媒前三季度净利润1.97亿元，同比减少17.6%。但公司电影业务表现较好，前三季度发行了《爸爸去哪儿》、《同桌的你》等10部电影，累计电影票房约23.15亿元，实现电影收入4.7亿元，同比增长9.32%。尽管贺岁档公司上映影片不多，但王长田表示：“2014年票房预期值在30亿元，目前已经实现超过23亿元，年底完成任务并不困难。”

华策影视三季报显示，今年前三季度净利润2.92亿元，同比增长39.68%。公司今年以来大举涉足电影行业，前三季度参与投资拍摄的电影《归来》、《小时代3》等上映，并取得了超过10亿元的总票房。而即将上映的《太平轮》、《小时代4》，票房收入也可能达到10亿元。若真能变成现实，华策影视四季度和明年一季度业绩有望继续保持较高的增长水平。



展望2015年     华谊发布“百亿”大片计划 2015年将拍摄18部新片
　　

日前，华谊兄弟召开第四季“H计划”发布会，公布了2014至2015两年共32部新作片单，同时还宣布了华谊与好莱坞正式“联姻”的消息，从今年起将与美国Studio8合作，进入到全球电影市场的竞争中。今年也是华谊成立20周年，过去20年华谊累计票房达到90亿，总裁王中磊自信地表示，第四季“H计划”的票房目标将是100亿。

2015年的片单展现了17位导演的18部新作。明年徐克、成龙都将推出新作。一直喊着要退休的冯小刚将继续为观众带来新片，但具体项目暂未公布。三部魔幻大作也是明年华谊的亮点，即乌尔善的新作鬼吹灯之《寻龙诀》、叶伟信的《封神传奇》和王晶的《神魔》。2015年顾长卫的新作《暗杀》将进一步挑战电影新类型。管虎一口气公布两部新作，分别是《疯城记》和《八百》。滕华涛此次也公布了新作计划《十年女友》。摇滚“王子”郑钧跨界转型成为监制和编剧，与好莱坞合作的电影处女作《摇滚藏獒》也将推出。　

除了15部华语电影之外，2015年华谊还将奉上两部参与投拍的好莱坞大片。《秘窗》导演大卫·凯普再度合作约翰尼·德普推出新作《贵族大盗》，主演还包括格温妮丝·帕特洛、伊万·麦克格雷格等好莱坞大明星。另一部好莱坞大片是由基努·李维斯主演的《疾速追杀》。

王中磊还透露，华谊兄弟今年将向美国Studio8公司投资1.2亿美元至1.5亿美元，从制作领域开始进入全球最成熟的好莱坞电影链条，正式加入到全球电影市场的竞争格局中。董事长王中军进一步透露，在华谊与Studio8的合作中，和四位重量级的好莱坞一线导演都有契约，“他们都有10亿美元以上的成绩。”因此，他认为第四季“H计划”100亿的票房目标还可以说得再大一点，“可能我们未来几年有一部戏就有100亿，15亿美元，这都是有可能的。”




展望2015年    光线多部重磅排挡巨作将会登场，名副其实的光线影视大年

光线影业昨天发布了15-16年上映和筹拍的片单，一共32部，如果加上之前光线老板王长田在采访里说过的，姜文御用编剧郭俊立的处女作《改头换面》，《泰囧》编剧束焕的新作《妇仇联盟》，和万达华谊合拍的《鬼吹灯寻龙诀》，当然还有正在撕逼大战中的《何以笙箫默》，总片量应该超过32部，多数属于重磅加精品。

王老板说光线的四大重点是喜剧、青春爱情、魔幻武侠和动画。

王长田好像真的是按这么来的， 片单里徐峥的囧系列有两部，大师系列应该是邓超的延续，加上“速激”导演林诣彬束焕的《横冲直撞》，束焕的《妇仇》，《匆匆那年》《左耳》《从你的全世界路过》《谁的青春不迷茫》《沙漏》这些同一量级的畅销书也都来了，当然还有顾漫授权的《何以笙箫默》《钟馗》《鬼吹灯》《少林寺》《古剑》《诛仙》还有金庸系列，关键是有星爷的《美人鱼》《盗墓笔记大电影》





B 创业板第一权重板块影视传媒多家龙头公司，今年开始进入并表期。

A. 华谊兄弟 ：《时空猎人》、《神魔》、《刀塔传奇》稳居网游收入榜前十，银汉并表收入有望超预期。后续马云马化腾马明哲最有power的中国梦之队力挺。

B. 乐视网 ：考虑公司2014 年用户爆发式增长所带来的相关费用提升，以及花儿影视并表进度，定增后募投项目产生协同作战效应。

C. 光线传媒 ：热锋网络业绩承诺增厚全年EPS，仙海网络20%股权、蓝狐文化50.8%股权、妙趣横生26.67%股权、热蜂网络51%股权、杭州玄机科技5%股权及北京炫维时代科技40%股权业绩承诺增厚下半年EPS。

《盗墓笔记》、《诛仙》等期待度较高的热门电影增厚明年业绩。

D. 蓝色光标 ：11-13 年分别投入8.28、1.96、21.30 亿并购，先后收购传统广告公司今久（报刊）、博杰（电视）等，数字营销公司思恩客、美广互动，国际公司Huntsworth、WAVS 等，数字化、国际化是未来，数字化方面将在大数据、移动互联网、电子商务、视频四个方向进行布局，依托技术解决人力资源瓶颈，国际化将以欧洲、北美为中心。

未来股价催化剂可能来自行情反弹、并购、再融资及模式转型，有望带来业绩估值双提升。2014 年博杰、蓝色方略、WAVS、密达美渡等都将产生新增净利润（预计1.8 亿），不考虑其它并购，假设原有公关业务增长维持30%，预计14 年归属于上市公司净利润7.27 亿，EPS 为0.77 元，15-16 年EPS 分别为1.01、1.28 元，对应14-16 年PE 分别为35、27、21 倍，系统性风险致股价下跌，考虑到后续并购，明年动态估值不高，目前有估值吸引力。如果考虑到并购能及时并表，蓝标估值确实不高了。

E. 华策影视 ：2014 年前3 季度实现营业收入12.43 亿元，比上年同期增加79.75%；归属上市公司股东净利润2.92 亿元，比同期增长39. 68%，其中克顿传媒增厚公司归属于上市公司股东净利润为6,751 万元。

说明：克顿2 月份开始并表，今年1-9 月实现净利润1.50 亿元，并购日克顿传媒存货公允价值大于账面价值差额为6,217 万元，根据收入实现本期摊销计入合并主营业务成本为3,868 万元，报告期实际并计净利润为6,751 万元。

F. 神州泰岳 ：基于收购天元网络和祥升软件后，协同效应明显，上调公司15年、16年净利润1亿元、1.3亿元（调整后分别为10.98亿元、16.21亿元），预计公司2014-2016年EPS分别为0.50、0.80、1.18元（发行后全面摊薄），新游戏《刀塔帝国》超预期流水，有望支撑公司估值。

C 总结 ：估值市值往下调整，业绩利润往上调整，达到平衡点后投资最佳。

超长贺岁档，业绩并表，2015年最强大片年，多重因素支撑影视板块（创业板最大权重）在市场价格回调后，利润和业绩往上的对冲因素，形成了2015年低点的买入机会，当然需要等待更值得buy的机会。

在最大权重板块无忧，其它权重板块优势，A股市场整体牛市氛围下，短期规避，中长期关注杀到30-40倍的成长股，开始潜伏慢慢建仓，不失为上佳的战略投资。因为无论哪个市场，还是哪个时期，都是价值投资和成长投资的轮回。