是什么原因让上市公司乱停牌

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股价跳水，大股东质押股份出现强平风险，于是上市公司纷纷选择停牌自保。虽然暂时质权方没办法强平股票，但这一风险却不会消失，如果上市公司大股东无法在规定时间内化解平仓风险，或者在复牌时上市公司方面无法给出超预期的利好消息，则公司股价仍存在巨大的补跌风险，如此而来，投资者可谓既损失了交易时间又未能避免投资损失。

　　目前部分公司停牌的原因与大股东持股存强平风险有关。有些上市公司大股东质押股票之所以存在强平风险，根本原因有两个：一是大股东持股被高比例质押，这样的情形本身就存在巨大问题。二是部分大股东抱着押出去就是卖掉的心态，并不愿意积极努力去化解平仓风险，这两点就导致了质权方除了在二级市场强平股票之外，几乎没什么保护自己权益的方法。

　　起初，大股东找到金融机构，可能是信托也可能是券商，大股东称愿意将市价100元/股的股票以30元/股的价格质押获得贷款，金融机构当时可能觉得安全边际比较高，于是就把钱借给了大股东。值得注意的是，金融机构可能忽略了100元/股的股价是普通投资者投机炒作的结果，公司股票的真实价值实际上并没那么高。

　　这就为此后的强平风险埋下了隐患。此后，随着上市公司股价逐步回归真实价值，某一天公司股价终于临近30元/股的价格，此时金融机构要强平股票变现，大股东“操纵”下的上市公司为了保住大股东的控股地位，也为了防止股价快速暴跌，于是紧急停牌。这样金融机构就无法卖出股票，上市公司的股价也不可能下跌。

　　然而，与停牌上市公司相似的其他股票的股价却不断走低，于是在停牌的这段时间里，虽然公司股票停牌无法交易，但公司股票在投资者心中的估值其实已经跟随市场变化在不断走低。久而久之，上市公司方面也不敢贸然复牌了，因为投资者都期待着在复牌后直接在跌停板挂单“割肉”卖出，尤其是质权方的金融机构，除了“割肉”没有其他办法以规避投资风险。因而，上市公司选择停牌自保，本质上是对质权方的权利侵害，剥夺了质权方通过平仓股票避免风险的权利。当然，这一举动也同时剥夺了其他中小散户“割肉”止损的权利。

　　从历史经验来看，凡是在盲目之下停牌自保的上市公司，由于准备仓促，最终给出的利好消息多数无法超预期，而公司股票在复牌后本身面临着巨大的补跌压力，这很可能让一些停牌自保的公司，在复牌后仍继续踏上漫漫跌途，这对于中小投资者的交易权利而言是一种剥夺，也是上市公司滥用停牌的一种表现。

　　或许有人会说，如果大股东停牌时间够长，能够坚持到新一轮涨势的到来，岂不是就能化险为夷，形成多赢的格局？本栏想说的是，这不可能是多赢的格局，如果在30元阻止了质权方强平股票，那么后面的风险都会由质权方承担，而大股东此时已经是空手套白狼，股价涨了是自己获利，股价跌了则由质权方买单，这样的情形必然不能说是双赢。

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