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机构买卖债券通常赚取票息和资金成本的利差。某交易员表示，在今天这种情况下，机构会降低杠杆率，不再买太多的债券，因为资金成本变高之后再加杠杆对机构而言不太划算。

　　那么，什么是“滚隔夜”？

　　“滚隔夜”是杠杆层面融资行为，也是一种期限错配行为。例如，如果机构本金有1亿元，想买1.5亿元的资产，机构通常采取的措施是将持有的债券质押给其他机构，以此来借到5000万的隔夜资金，在该笔隔夜资金到期之后再将5000万的债券质押出去借来下一笔5000万的资金，用来偿还上一笔资金，以此类推。对于机构，每天都会有新的到期资金。

　　事实上，早前央行《中国货币政策执行报告 (2017年第三季度)》中已经指出“滚隔夜”的行为是不可取的。

　　该报告指出：受经济数据公布、市场预期调整和交易性因素影响，市场利率有较强的弹性，短期波动并不能反映中长期走势。特别是月中、季末时点受到财政、监管等因素影响，货币市场短端利率波动加大，这主要是季节性、临时性因素在起作用，时点一过就会明显消退，因此一定范围内的利率波动也是合理的。当然，市场主体应不断增强流动性风险意识，科学规划流动性特别是前瞻安排跨季资金来源，“滚隔夜”弥补中长期流动性缺口的过度错配行为和以短搏长过度加杠杆的激进交易策略并不可取。