今年以来，全球债市表现欠佳，特别是日本国债和美国国债首当其冲。今年初，日本央行宣布削减部分长期国债的购买规模，日本国债价格走软，此后美元兑日元汇率走软、日本央行等日本投资者出售美国国债等因素加剧了全球债市的动荡，美国国债收益率也直线上升，大量资金开始从债市中流出。

　　美日国债双双疲软

　　最近一段时期，美国和日本两地国债双双表现疲软。29日盘中，美国国债价格创下阶段新低。截至北京时间当日19时，美国10年期美债收益率升至2.708%，为2014年初以来新高；2年期美债收益率升至2.148%，为2008年以来新高。

　　彭博分析师指出，美债收益率的走高受到投资环境根本性变化的支撑。未来美国国债市场预计收益率会逐步走高，但不会出现暴跌走势。特别是随着市场完全消化美联储加息三次的预期，10年期国债收益率将在2.4%至2.8%新区间波动。荷兰国际银行分析师甚至指出，对于美联储加息三次的预期可能过于保守，因此美国国债价格可能面临进一步压力。

　　除了美国本身加息的因素外，来自日本的因素也是美国国债走软的主因之一。实际上，最近一轮国债价格走软正是从日本国债开始。日本央行在1月9日宣布，削减部分长期限国债的购债规模，其中10年-25年期国债的购债规模减少100亿日元至1900亿日元；25年期以上国债购买规模减少100亿日元至800亿日元。这被认为是日本央行释放的收紧货币政策信号，此后日本国债收益率明显上升。

　　而此后，受到美元兑日元汇率走软等因素影响，日本方面开始加速出售美国国债，这也成为了后者价格波动的重要外因之一。

　　日本投资者抛售美债

　　分析人士指出，此前日本投资者一直比较青睐美国国债，但在当前避险情绪降温，风险资产受到追捧的背景下，更多资金或从美国和日本债券市场中外流。

　　据日本经济新闻最新报道，实际上从去年开始，日本投资者对购买美国国债的热情大大减退，这主要是因为他们越来越担心美国国债收益率不断上升的危害。美元的购买成本上升也发挥了一定的作用，在投资外国债券时，日本保险公司通常通过外汇掉期来对冲日元升值的风险。但由于美国利率上升及其他原因，对冲成本也在增加。因此，美国国债的投资吸引力已经消退。当然，除非日本投资者抬高未套期保值的美国国债的价格，或美元兑大部分十国集团（G10）货币继续贬值，情况或许会不一样。

　　市场分析师指出，无论是由于收益率上升和损益表的损失扩大，还是美元融资成本增加，日本投资者对美国国债的需求似乎正在下降，日本对美国国债的投资或许处于最糟糕的时候。据高盛集团估算，美国国债的净供应量将从2017年的4880亿美元增长至2018年的1.03万亿美元。这也就意味着，美国国债收益率将激增。鉴于美联储正在为下一个大规模债券货币化做准备，即第四轮宽松的货币政策，债券市场的恐慌或将从美联储开始。