自适应思想在股指期货交易中的运用

　　本报告主要是考查择时指标在股指期货交易中的运用，前面提到的自适应均线和自适应资金量分别是结合考虑趋势和震荡行情的不同特点，从价格和成交量的角度出发而制定的趋势类指标。

　　由于股指期货上市时间不长，数据有限，加之2010年当月连续合约和沪深300指数走势表现出较高的相关性，本报告用沪深300指数作为股指期货的替代，分析上述择时指标在股指期货交易中的运用。

　　1、自适应资金量对系统性风险的提示和套期保值交易的应用

　　套保、套利、投机和资产管理是股指期货的主要交易策略，其中套期保值功能可以有效地规避系统性风险。对于机构投资者而言，有效对冲系统性风险意义重大。由于大资金持有的资产组合时间往往较长，我们考察较长的周期，以较为简化的例子来说明择时在套期保值中的作用。

　　假设样本时段为2006-6-5至2011-1-21，初始资金为10000000份的上证50ETF，在样本期内，现货持仓一直不变，套期保值交易的信号由上证指数周K线的自适应资金量指标决定，当自适应资金量小于零时，进行卖出套期保值操作，而当适应资金量大于零时，解除套期保值，套期保值比率设为1，期货合约价格使用同期的沪深300指数收盘价替代，不考虑交易成本和期货合约展期等因素。

　　按上证指数周K线的自适应资金量指标确定的卖出套期保值操作共三个时间段，分别为：2008-1-25至2008-12-12，2009-10-9至2009-11-20，2010-3-5至2010-9-3。套保效果图如下，在样本期内，买入并持有策略的收益率为104.5%，而择时进行套期保值策略的收益率为342.8%。买入并持有策略的夏普比率为1.59，而基于套期保值策略的夏普比率为2.33，有较大的提升，反映出交易的稳健性。

　　在三次套期保值操作中，只有一次是期货头寸亏损的，但现货50ETF的上涨同样达到了保值的效果。另外两次操作有效地规避了系统性下跌的风险，最终保障了较高的收益率。从另一方面也可以看出，基于自适应资金量的择时指标对中长线的上涨趋势，把握得还是相对较好的。