纺织服装行业周报

8 月服装终端消费依旧低靡，看好产品创新类企业

一周主要回顾：1、行业观点：①8 月份 50 家大型零售企业商品零售额同比增长 9.9%，其中服装类销售额增速为 4.7%。②8 月社零服装增速呈弱复苏态势。②8 月社零服装增速呈弱复苏态势。全社会整体消费品零售总额增速为 13.4%，其中纺服类限额以上企业8 月零售额增速为 13.7%，较 7 月份上升 1.2 个百分点。③上周我们在上海召开了消费品会议，邀请了朗姿股份、罗莱家纺、美邦服饰、森马服饰、奥康国际、嘉麟杰 6 家公司高管参会交流。

 公司跟踪：①美邦服饰调研：上周五我们发出美邦服饰报告，我们认为公司春夏动销良好、库存压力不大，积极转型致力于产品和店铺形象创新。上半年美邦加强了产品订货的精准度，预计春季产品动销率超 80%，今年新推的“科技绒“产品具备蓄热保暖、安全环保、轻盈蓬松、防霉防潮、舒适透气五大特点，同时性价比高，有望一炮打响。预计今年业绩仍处于调整期，我们看好公司强大的研发能力和敢于创新的精神，维持增持。②森马服饰高管及终端调研：公司未来将以提高平效为核心加强内部效率和终端管理，同时改变批发为主的思路，关闭盈亏店铺清理过季库存，减少人力资本，目前来看转型已见雏形，预计 2014 年订货会增长 10%左右。从南京的情况来看今年上半年收入实现微增，产品销售保持了 85%的动销率。③朗姿股份调研：公司今年重点以提升平效为核心，加强精细化管理和终端购物体验，从上半年的情况来看，内生增长表现较为出色，预计老店同店增长在 15%以上，新店同店增长 10%左右。预计 7、8 月份仍保持较快的收入增长，但整体费用

三季度单季恐仍略有压力，预计四季度有望实现业绩反转。④奥康国际调研：今年从渠道上重点打造国际馆，从国际馆的已有销售来看较之前有明显改观，产品定价上保持不打折的形象，以促销的形式变相让利消费者。未来公司将继续贯彻直营化策略，加强终端掌控力。⑤罗莱家纺调研：近期销售依然平淡，预计 7、8 月份终端零售增长在个位数左右，考虑到外延扩张 10%的增速，预计收入有望保持两位数增长，但全年若要实现股权激励要求达到的收入 15%的目标仍有不确定性。⑥诺诗兰调研：诺诗兰（Northland）为

户外用品前五大品牌，门店数超 500 家，公司判断户外仍处于成长期，整体竞争压力较其他子行业较为缓和。公司的风格更为保守，在今年行业调整的背景下更偏重健康、可持续、稳定增长。

 上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨 4.44%，相对申万 A指数涨 1.24%。其中，纺织制造指数涨 1.33%，相对申万 A 指跌 1.87%；服装家纺指数涨 7.72%，相对申万 A 指涨 4.52%。

 行业基础数据：上周棉花价格涨跌互现、化纤价格小幅下跌：国内 328 级现货跌 0.06%收报于 19137 元/吨，郑棉主力合约涨 0.3%报于 19695 元/吨。涤纶短纤跌 0.3%报于 10300 元/吨，粘胶短纤跌 1.1%报于 13000 元/吨，锦纶切片维持上周价格报 19900 元/吨。

 我们的观点：8 月服装终端消费依旧低靡，看好产品创新类企业。上周服装家纺子行业大涨，品牌类重点公司涨幅均超 5%，品牌服装在业绩真空期投资积极性高涨，我们认为目前板块热情仍在发酵，预计短期估值修复的行情或将延续，但从 8 月份的 50 家数据来看服装仅 4.7%的增长，零售趋势复苏的拐点仍未到来。在零售低靡阶段，我们看好能通过产品创新拉动消费者需求从而提升同店盈利能力的企业，持续推荐日化巨头上海家化、高端女装朗

姿股份，休闲服龙头美邦服饰、户外龙头探路者都在积极创新，可关注家纺龙头富安娜、罗莱家纺的复苏进程。