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经历上周大幅调整之后，近日甲醇期货有所反弹，主力1805合约最新收报于2958元/吨，涨2.53%。分析人士表示，近期甲醇市场基本面矛盾加剧，令期价高位有所反复。不过中长期来看，装置的集中复产带来的供给增量将远大于需求增量的变动，甲醇后市或将转向偏弱运行。

　　　多空分化

　　　对于近期甲醇期价的震荡反复，煤焦钢事业部刘文霞表示，上周初，受库存维持低位、可流通货源受限、现价坚挺、期价深度贴水等支持，甲醇期价一度迎来大涨。不过随后，由于进口利润正挂趋势扩大、外盘检修甲醇装置即将重启、PP利润亏损程度加大，导致短时基本面矛盾加剧，期价高位有所反复。

　　　具体来看，近期内盘报价涨幅大于外盘，导致进口利润正挂趋势扩大。据中宇资讯统计，截至12月7日，华东太仓现货报价3480元/吨，CFR中国报价383美元/吨、折合成人民币进口成本3248元/吨左右，进口利润正挂趋势扩大至232元/吨左右、处在历史高位水平。与此同时，文莱BMC85万吨甲醇装置12月初已经恢复、印尼KTI66万吨以及马来西亚一套67万吨甲醇装置12月或重启。进口利润正挂趋势扩大且外盘装置即将重启，后期（2018年初）甲醇进口数量或存增加预期，或在一定程度上冲击港口报价以及甲醇期价，其冲击力度取决于港口库存的累积速度。

　　　此外，据监测，截至12月8日，PP盘面利润为-638元/吨、PP实际利润-1500元/吨，利润亏损程度进一步加剧。PP利润亏损程度加大已经导致东部地区外采甲醇制烯烃装置降负或检修，或在一定程度上冲击港口报价以及甲醇期价，其冲击力度取决于港口库存的累积速度。

　　　“在气头装置限产政策趋严、西南气头装置或陆续检修导致短期内库存累积或更加困难、供应缩量预期或增强的情况下，短期甲醇期价或继续维持高位震荡。”刘文霞表示。

　　　中期恐将转弱

　　　中期角度来看，期货研究员刘渊表示，随着西北国内装置和国外装置在11月中下旬的逐步复产，我们认为装置的集中复产带来的供给增量将远大于需求增量的变动，累库或因西南天然气限产延后至12月中下旬看到，而需求端新的MTO康奈尔和老装置常州富德的装置，在当前的利润水平下，年内开车的可能性极低；已有装置也步履维艰，或降负停车或外销甲醇，兴兴不排除有提前大修的可能性，在此背景下，甲醇价格或难持续维持高位。

　　　供应端来看，截至12月8日当周，国内甲醇装置开机率小幅下跌至67.25%，其中西北地区甲醇装置负荷下跌至76.78%，中煤远兴60万吨装置停车检修20天，中原大化50万吨装置检修25天，天津碱厂50万吨装置检修一周，阶段性拉低甲醇开工率。但从总的供给情况来看，中煤、华鲁、中原大化等装置检修，甲醇供给压力减轻，西南部分天然气装置因限气原因，限产将会扩大，短期供给压力不大。外盘装置方面，文莱85万装置11月8日复产，阿曼105万吨装置11月初复产，另有马来72万装置和印尼66万装置预计12月中上旬复产，从外盘装置检修情况来看，下半年外盘检修高峰已过。整体上看，12月中下旬，甲醇供给将进一步增加，供应有望重回高位。

　　　需求端来看，包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），刚需方面，上周甲醛、二甲醚和醋酸的开机率分别为33.14%（-1.16%）、18.03%（-0.15%）和85.77%（+5.11%），整体传统需求目前以稳为主，但后续或将迎来季节性淡季，开工将会逐步下滑；烯烃方面，开工负荷从71.77%降至71.55%，因利润原因，华东地区阳煤恒通、山东联泓装置降负荷，兴兴能源停车，而大唐国际在停车后，甚至有部分甲醇外销。作为甲醇最大的消费下游，烯烃的停车一定程度上意味着当前的甲醇现货绝对价格已非常扭曲，进一步向上空间难度较大。