市场中的股权质押

在股票市场里，股权质押和股票价格是息息相关的。过高的质押比例和接近预警线的质押股票市值/质押融资额比率会增加股票的风险。如果潜在的收益不足以弥补高质押带来的风险，投资者很有可能会选择离场，对股价产生下行压力。而股价的下行往往又会导致市值/融资额比率向预警线和平仓线移动，并由此产生恶性循环。

在这种情况下，为了防止股价进一步下滑，很多公司会采取停牌筹资的做法。据统计，两市目前停牌上市公司中有264家公司涉及股权质押，平均质押股权比例达 22.96%，有22家停牌公司的股权质押比例超 50%。可见，停牌似乎已经成了上市企业规避平仓风险的集中手段。

日前真正引爆股权质押市场的，是洲际油气第一大股东广西正和实业集团有限公司被要求强制平仓的新闻。广西正和能否顺利补仓尚未可知，但市场上其他面临平仓风险的上市公司也是值得关注的。根据证券时报网28日的报道，已达到预警线与平仓线区间的股权质押有167笔，另外有94笔已触及平仓线。且按照预警状态统计，20家上市公司股东股权质押已到平仓线。

对于目前的这种情况，各方面反应不一。

对于机构而言，想按合同约定强行平仓止损，上市公司大股东却不配合发布减持公告甚至长期停牌，导致机构无法平仓已不是孤例。目前触及平仓线的个股并不多，机构尚未面临巨大风险敞口。对此，金融机构采取下调质押率，上调小额股票质押门槛，甚至暂停小额股票质押业务等手段加强对股权质押的把控，将在一定程度上降低股权质押带来的市场风险。

对于市场而言，虽然A股市场处于一个无股不押的情况，但以小比例的股权质押为多，有983只个股的质押比例不超过1%。股权质押尚未形成威胁市场稳定发展的风险因素。

对于一般投资者，股票质押情况虽然不是选股的重要指标，却可以作为“排雷”的手段之一。如果大股东本身持股比例较高，又进行了大比例的股权质押，那么投资者就应该警惕风险。股权质押前，大股东为了以股份获得更多的贷款，可能会拉升股价，进行市值管理；股权质押后，面对股价下跌，大股东又可以采取停牌来保护自己的利益。从风险规避的角度，投资者需要观察大股东的股权质押动机，警惕爆仓风险。

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