【事件】
　　仙琚制药签署收购协议，计划出资11,000万欧元（约合人民币83,733万元）收购意大利Newchem S.P.A.和Effechem S.r.l. 100%的股权。其中10,900万欧元用于收购Newchem公司100%的股权，100万欧元用于收购Effechem公司100%的股权。
　　【点评】
　　Newchem公司成立于1998年，主要从事原料药，主要是甾体和激素类药物的研发，生产，销售，及其于农业，食品业，环保业，美容业，理疗业的应用研究。
　　交易安排
　　资金来源：本次收购预计支付的资金为1.1亿欧元。由境外金融机构向仙琚提供不超过等值9.3亿元人民币额度的借款，由境内金融机构向境外贷款银行出具备用信用证。公司为此向境内金融机构申请出具总额不超过等值10亿元人民币的备用信用证，同时，公司为此承担保证责任。
　　交割安排：首期付款6600万欧元；1年内第二期付款2200万欧元；剩余第三期付款2200万欧元作为履约担保，通过托管账户作为卖方对于本协议的履约和陈述与保证部分的担保。履约担保除用于抵扣卖方赔偿责任外，不得用于其他内容。履约担保有效期为30个月，当卖方发生约定的赔偿义务时，优先从履约担保中抵扣赔偿债务。
　　交割条件及时间：买方需签约后六个月内获得所有法律审批机构的许可或备案，由于买方原因未满足导致不能交割的，卖方可选择终止协议，则买方向卖方赔偿支付300万欧元。缔约方可以达成一致，书面同意延长六个月的交割期，若因买方原因在在六个月的延长期内仍未完成交割的，则买方向卖方赔偿支付300万欧元。
　　管理团队：收购完成后，Newchem公司和Effechem公司将成立新的董事会，由3名董事组成，其中Carletti Speranza女士为董事之一，另外两名董事由仙琚制药委派，任期三年。公司将继续聘任Carletti Speranza女士作为Newchem公司和Effechem公司的首席执行官（CEO），任期三年，同时签署不竞争协议。本次收购不涉及标的公司的管理层及员工的安置。
　　综合来看，如果顺利交割，扣除财务成本，考虑分期付款，增厚17年备考利润5000-7000万人民币。
　　本次交易涉及境外收购，尚需中国相关政府部门（包括但不限于发改委、商务部门等）以及相关国家的有关政府部门批准或备案
　　投资建议
　　我们认为公司在甾体激素领域有巨大的领先优势，制剂业务维持高速增长，原料药业务进入底部，OTC业务恢复增长，公司业绩出现拐点，不考虑并购，预计公司17-19年净利润分别为1.96/2.78/3.50亿，考虑到公司在甾体激素领域的强势布局，给予买入评级。
　　风险
　　医保控费、二次议价、招标降价、原料药价格下跌、临床进展不确定性。