本报记者 马爽

　　本周，郑糖期货主力1709合约整体以反弹走势为主，周涨幅为1.43%。业内人士表示，外盘ICE原糖反弹、国内下游存在补库需求以及5月国内产销数据均对郑糖构成利好。但因上方存在抛储天花板价压制，以及下方仍具备探寻成本价的可能，因此后市期价仍难以大幅上涨。

　　利好共振刺激期价反弹

　　“本周，郑糖期货反弹主要受到外盘走势提振。”华泰期货软商品研究员徐盛表示，另外，近期下游存在补库需求，成交有所起色，同时，5月国内产销数据亦对期价构成利好。 尽管近期郑糖在大的走势上仍受外盘ICE原糖价格影响，但涨跌幅度跟进有限。比如此前两周，ICE原糖连续合约周度跌幅均超8%，而郑糖跌幅则维持在1%附近。本周外盘迎来反弹，前四个交易日ICE原糖连续合约涨幅超5%，而郑糖主力合约反弹幅度仅超1%。

　　“国内政策对食糖产业的保护，一方面导致内外价差持续扩大，一方面导致国内糖价更偏震荡，振幅明显收窄。”永安期货研究院宋焕表示，此外，从技术面上看，郑糖期货1709合约主要是受到60周均线支撑，虽反弹幅度不大，但整体涨势较为稳定。

　　国际方面，未来随着供应过剩压力的逐渐增加，各机构纷纷坐实并上调2017/2018榨季供应过剩预估。另外，巴西汇率贬值及汽柴油价格下调，也导致原糖价格支撑线下移至13美分一线。短期上，北半球全部收榨，基本面无大的变化。而有利于糖价反弹的因素主要在于巴西：一方面，巴西中南部地区今年降雨增多，对压榨不利；另一方面，糖价下跌后，榨糖动能可能减弱，制糖比或会面临调整。“近期原糖反弹主要源于空头回补带动，实货买家依然处于观望状态，原糖近期仍是底部震荡形态。”有业内人士表示。

　　可尝试做空

　　“长期来看，国内糖业正式进入三年政策市周期。”宋焕表示，进口政策（控制税价和量）在国内有缺口的前提下将起到减缓糖价下跌的作用，并在关键成本价位处产生较大支撑。但同时，国内糖价无论是历史纵向比还是与全球横向比都处于偏高水平，这将是糖价长期下拉的作用力。

　　展望后市，宋焕表示，短期来看，郑糖仍将维持反弹走势，毕竟原糖维持低位、国内打击走私等可能带来支撑。另外，近期销售形势不错，现货上涨及成交放量，也对糖价起到一定支撑作用，但后市期价仍很难大幅上涨，因上方有抛储天花板价牵制，下方仍具备探寻成本价的可能。操作上，郑糖反弹仍是做空时机。

　　徐盛表示，目前来看，国内外格局与2015年初夏非常相似，由于短期现货挺价叠加原糖反弹，使得近期郑糖表现偏强，但中期来看，仍对期价持震荡偏弱的判断。期权方面，1709合约投资者可以尝试买入6400-6500行权价的看跌期权，而对于可以交易内外盘的交易者，可逐步建立内外正套；同时，建立1709-1801月差反套以及期权上逐步做多波动率（买入跨式或者宽跨式期权组合），对于现货商则可在进行持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。

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