基金半年报收官，创业板超配创新高

 截至 8 月 29 日，所有基金中报披露完毕。与 7 月 19 日公布的 2 季报相比，季报只公布重仓股，而中报公布所有股票标的，所以中报数据来看，基金公司对 A 股各个板块、行业以及个股的参与度会更加全面一些。

股票型基金仓位 79%，环比一季度略降：（1）全部基金 13Q2 股票仓位40%，环比 1 季度略增 1.7 个百分点，但 2010 年开始中枢直线下移。（2）股票型、普通股票型、被动指数型、增强型、混合型和偏股混合型基金2 季度仓位：79%、81%、75%、87%、69%和 71%，除被动指数型，其余环比 1 季度均下降，增强型指数和偏股型混合降幅最大，下滑了 6.1 和5.1 个百分点。

创业板超配比例创新高、主板遭低配。主板、主板（非金融）、中小板和创业板 13 年 Q2 超配（基金配置的流通市值占比/全部市场的流通市值占比）比例:0.84、0.85、1.7 和 3 倍。并且相比 7 月份重仓股的统计结果来看，创业板超配比例更高（2 季报重仓股超配比例 2.2），说明基金对于创业板的参与度更深，基金也是上半年创业板大牛市的重要资金供给方。那么成长股普涨之后，整体估值与蓝筹股的差距越来越大，主板悲观预期强化，所以在当“伪成长”完成风险溢价上修之后，主板继续下行的风险降低、空间有限，我们对主板也慢慢变得不那么悲观。

那么成长股普涨之后，整体估值与蓝筹股的差距越来越大，主板悲观预期强化，所以在当“伪成长”完成风险溢价上修之后，主板继续下行的风险降低、空间有限，我们对主板也慢慢变得不那么悲观。

基金超配比例与流通市值大小成正比。流通市值越大的，得到基金超配的比例越高，主板中小板创业板均有这个特点。但创业板的更为明显一些。创业板流通市值前 50 家超配比例 4.1，并且相较 2012 年 12 月份略升了 0.1。创业板流通市值第 51-100 名、第 101-150 名、第 151-200名三个不同流通市值区间，2 季度超配比例均比 2012 年年末的要高。

新兴消费性行业明显超配。医药生物、信息设备、电子、信息服务超配比例创新高或接近历史高点；而金融服务、商业贸易，交通运输、有色金属、采掘和黑色金属等大部分强周期行业低配比例创历史新低。短期来看，这些高配的代表新兴消费的行业如果三季报业绩不及预期，那么会有抛售的压力需要警惕，如医药生物三季度业绩增速略有下行，但 4季度旺季作用下又将回升；所以短期内股价有下调压力。但中长期来看，仍看好新兴消费行业短期来看，这些高配的代表新兴消费的行业如果三季报业绩不及预期，那么

会有抛售的压力需要警惕，如医药生物三季度业绩增速略有下行，但 4季度旺季作用下又将回升；所以短期内股价有下调压力。但中长期来看，仍看好新兴消费行业。

具体个股来看，个股 13Q2 基金超配比例较 12Q4 的差值与股价年度涨跌幅成正相关。2013Q2 基金超配比例比 2012Q4 增加的最多前 50 家公司中，这 50 家公司年初以来股价都是上涨的，平均涨幅高达 89%。其中创业板 28 家（平均涨幅 102%）、中小板 15 家（平均涨幅 81%）、主板 7家（平均涨幅 58%），创业板占比超过了 55%。