熊市继续在周二肆虐。纽约11号糖近月合约的几个重要支撑位被有效击穿，价格直下到21.37-21美分/磅的重要支撑区域。从技术分析角度来看主要的上升趋势线依然远离市价，目前运行在15.81美分/磅，这意味着价格有足够大的空间来回调而不破坏长期牛市技术图形。糖价在1年内上涨了接近14美分/磅（超过一倍）同时没有重要的修正。牛市一路狂奔而不停歇，因而稍事休息是应当的。

　　现在有一个广泛的信念，那就是糖价的下跌主要是在没有新的基本面信息的影响下，受到技术驱动。但是重新思考后，这可能存在更多因素：有消息来源说美国的基金在清理多头头寸——过去他们如何买涨的，现在用同样的方式卖跌。他们卖的越多，越多的卖出止损被触发，下跌动能如同雪崩般。但是一开始什么可能触发抛售潮？有可能基本面因素至少会起到一部分影响。2017年1季度和2季度缺口的以及可能不再那么坚定，一些市场的谈论正在下调缺口的预估。更多的，有可能我们2017年上半年出现缺口，价格已经包含预期了，市场可能将关注点移到2017-18榨季，此时欧洲和印度可能让世界重返平衡甚至有过剩。

　　除了技术面和基本面，上升的不确定性包含美国总统大选以及商品的复杂性使得基金轧平头寸。DJ—UBS商品指数在过去2周下跌了2.6%，主要是由于同期原油下跌了超过5美元/桶。基金可能趋于风险规避，减少商品的敞口，特别是当他们目前浮盈的时候。

　　目前我们将观察，纽约合约将寻找21美分/磅左右的支撑，有种说法是中国在过去几天买了几船。由于担心政府可能提高进口关税，进口商可能尝试在政策实施前买更多的糖。更多地，随着纽约合约低于21美分/磅我们将接近印度进口平价（如果VHP现货价格不变的话）。

　　目光转向白糖，伦敦5月白糖合约的2016年12月/2017年3月合约价差一直被吹遍糖市的熊市的风打压而缩小。有解释说临近12月合约到期，我们可能有强劲的接货方，而另一面则是有限的可交割糖。市场看上去在缺少印度低品质白糖后合理的清理了乌克兰白糖，这些糖非常容易地找到了自己的家。大部分这些糖被运往埃塞俄比亚、东非和斯里兰卡。

　　作者：华泰期货研究所 徐盛

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