修改版《上市公司重大资产重组管理办法》9月9日发布施行，在抑制A股“炒壳”、规范重组方面起着积极推动作用，也给近期正在重组的89家上市公司带来较大影响。

新股出台历程

1、征求意见稿

6月17日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，对重组的相关规定进行了调整，随后有多家上市公司终止重组。其中未透露终止原因的占多数，而以“交易价格未能达成一致”、“资本市场、环境发生变化”等一笔带过，但也有指出因重组新规导致终止。如：永大集团6月24日发布公告称，鉴于行业监管政策在短期内难以明朗且依据监管部门关于重大资产重组政策的最新调整，公司确实无法按照相关规定在限定的期限内召开董事会并发布召开股东大会的通知，经公司董事会审慎研究，本次重组事项自然终止。

2、重组门槛提高

证监会7月1日的新闻发布会透露的内容可知，对于上市公司的重组，监管部门正在陆续出台一些配套细则。包括三个方面，分别是证券交易所强化一线监管、证监局加强现场检查、严格监管执法。分析人士认为，这也意味着，重组门槛提高的背景下，将有更多的企业叫停此前筹划的重组事项。

3、下发重组上市现场检查名单函

7月初证监会还下发《关于通报重组上市现场检查名单的函》的消息见诸报端，其中涉及98家公司的重组事项。业界人士认为，监管部门之所以会对重组项目审核杀出回马枪，和此前并购重组的标的公司业绩扎堆出现不达标的状况有关。

4、修改新规正式实施

《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》9月9日发布施行。此外，证监会修订并购重组规则，进一步缩短上市公司停牌时间。证监会新闻发言人邓舸表示，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。主要修改内容包括三方面：一是完善重组上市认定标准。二是完善配套监管措施，抑制投机“炒壳”。取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求，延长相关股东的股份锁定期，遏制短期投机和概念炒作。三是按照全面监管的原则，强化上市公司和中介机构责任，加大问责力度。

重组终止A股行业分布

随着重组新规从征求意见稿到近期的正式实施，近3个月的时间内，Wind资讯不完全统计显示，A股市场上至少有133家上市公司发布了重大资产重组终止的相关公告，数量较多。其中以材料行业38家最多，其次资本货物29家紧随其后，而制药、零售业、房地产和汽车等传统行业最少，均只有2家上市公司。如下图：

终止重组原因披露将改变

目前上市公司终止重组的原因以简单一笔带过的较多，如以下案例：

1、扬子新材：9月8日发布重大资产重组终止公告称，公司重大资产重组进展无法达到交易各方预期，为保护公司及广大中小股东利益，公司及交易各方一致决定终止本次重大资产重组事项。

2、新华锦：公司9月8日发布公告称，经与交易对方积极磋商，最终未能在本次重大事项的核心条款上达成一致，经公司审慎考虑，决定终止筹划本次资产收购。

3、中青宝：8月31日公告称，因交易的复杂性及不确定性，公司对交易方案进行了重大调整，调整后的方案不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据相关法律、法规及规范性文件的规定，综合考虑各方面因素，为切实维护全体股东的利益，公司决定终止筹划本次重大事项。

而在重组新规实施后，这种局面有望出现彻底改变。新规要求，上市公司在重组终止后，3个月内再次启动重大资产重组行为的，应当在再次启动的重组预案和报告书中，重点披露前次重组终止的原因，短期内再次启动重组程序的原因。因此后期上市公司终止重组的原因有望能详细获知，有利于更加全面了解上市公司重组的情况。

9只重组ST个股机遇

可见重组新规对这些已经终止重大资产重组的上市公司有重大影响，后期再重启重组时，其相关审核有望趋紧，披露也需更详尽。而对于近期正处于重组中的上市公司，未来也充满了更多的不确定性。

Wind资讯统计显示，按照最新披露日期来算，6月中旬以来，两市共有89家上市公司处于重组进程中，主要为董事会预案、股东大会通过或证监会受理阶段。具体重组方式上，发行股份购买资产共有63家，遥遥领先于其他形式。如下图：

在这些个股中，共有9只是ST个股，因业绩亏损需要被重组或借壳已经迫在眉睫，否则就有走向退市的可能。因此对于这些个股需要关注，风险和机遇共存，尽管后期通过监管层审批或更难，但如果顺利通过，成功重组或借壳，个股将有望出现巨大的上涨。如下表：