为了获得最大的收益，你需要制定一些规则，以便规范你的抛售行为。巴菲特曾经说过：“我认为，最优的持股时间是：永远。”当然，这只是一种投资态度，并不意味着巴菲特真的从来不卖出任何股票。

巴菲特这么说，是为了表示他对可口可乐公司以及美国运通公司的信心，这两只股票被列入巴菲特的永久持股清单。

如果出现以下的这些情况，你就应该考虑抛售手头的股票：

买入一只股票以后，你应该持续持有，直到股价达到或超出公司的内在价值。如果股价的涨势强劲，你可以在股价超过内在价值后，再继续持有一段时间。

比如说，经过计算，你发现某家公司股票的内在价值是每股20美元，而这家公司的股价只有10美元。于是，你决定买入这只股票，买入价是每股10美元。几年以后，这只股票的价格果然涨到了每股20美元。这时候你应该怎么办呢？

一种情况是，增长型的公司会持续高速地增长一段时间。你可以收集公司当前的股东收益数据，再次计算公司目前的内在价值。如果公司的基本面信息并没有任何改善，那么公司的内在价值仍然是每股20美元。

在这样的情况下，你可以考虑以每股20美元或者稍高的价格抛出这只股票，因为股票已经没有任何的升值空间了。

另一种情况是，这家公司一直处于高速的增长状态，营业额和净利润都在以每年约20% 的速度增长。在这样的情况下，如果你再次计算公司的内在价值，你会发现内在价值已经不再是每股20美元了。

假设经过计算，你认为公司目前的内在价值是每股30美元，那么，你就没有理由急于抛售这只股票。你应该继续持有这只股票，至少等到股价上升到每股30美元的时候才考虑抛售。

一旦你决定抛售某只股票，你首先应该确定你愿意卖出这只股票的最低价是多少。假设对于上述提到的那只股票，你愿意以每股20美元的最低价出售。

那么你应该按照这样的步骤抛售股票：当股价上涨到每股20美元，你可以先卖出股份的5%~10% ，然后观察股价的进一步走势。

假如出售了5%~10%的股票以后，股价下跌到了每股19.9美元或更低，你就应该暂停抛售，持观望态度。

一段时间以后，股价会再次达到每股20美元，假设几周后股价上升到了每股22美元，那么你可以再次抛售5%~10%的股票。按照这个方法抛售，可以达到最高的平均卖出价。

如果你发现了一只被市场低估的优质股票，但是手头又没有多余的资金，在这种情况下，你可以考虑抛售手头持有的股票，以筹集购买新股票的资金。

比如说，我们有A和B两家公司的股票，具体情况如下。

A公司

A公司股票的买入价是每股10美元，买入时间是2009年1月1日，共计买入100股，总投资是1 000美元。

经过计算，你判断A公司的内在价值是每股20美元。

现在是2010年7月1日，你已经连续持有A公司的股票长达18个月了。

A公司当前的股价是每股18美元，也就是说，目前你的这笔投资的市价为1 800美元。根据上述计算，目前A公司的股票还有20%的升值空间（从每股18美元升值到每股20美元）。假设A公司的股票还需要6个月的时间才能涨到每股20美元，那么如果你继续持有A公司的股票，你未来6个月中可以再赚200美元。

现在假设你还有另外一个投资机会，就是B 公司的股票。目前，B公司股票的股价大约是其内在价值的1/2。

如果你现在卖出A公司的股票，你可以立刻获得1 800美元的资金。

B公司

目前，B公司股票的市价是每股10美元，现在是2010年7月1日，通过卖出A公司的股票，你获得了1 800美元的资金，所以你可以买入180股B公司的股票。

经过计算，你判断B公司的股票会在2010年12月31日之前升值20%，也就是说，届时B公司的股价将达到每股12美元。

如果这一判断是正确的，到了2010年12月31日，你的这笔投资的市值将会是2 160美元，在未来半年内，你的利润是2 160美元–1 800美元= 360美元。

在这个例子中，通过卖出A公司的股票，用回笼的资金买入B公司的股票，你可以额外获利共计160美元。相比继续持有A公司的股票，卖出A公司的股票可以让你多获利8.88%。

这个例子展示了资金的机会成本的重要性。一般来说，如果你发现一只被市场低估的优质股票，你应该抛售手上升值空间较小的股票，并用回笼的资金购买那只被低估的股票。你可以不断地重复这个过程，不断地卖出升值空间较小的股票，买入被市场大大低估的股票。这样你的投资组合就会持续升值，从而为你提供丰厚的回报。

有些时候，你买入股票之前所作的研究可能有一些瑕疵，例如，某个假设是错误的，或者某些外部因素突然改变了行业的现状，之前成立的条件现在不再成立。这时候，你也应该考虑是否卖出手上的股票。

比如，“9.11 ”恐怖袭击事件发生以后，航空业遭受了致命的打击，所有航空公司的营业额都突然大幅下降。在这种情况下，你应该考虑出清手上的航空业股票，及时止损，而把回笼的资金用于投资其他更有潜力的股票，以便弥补之前的损失。

由于大部分投资者都很容易被恐惧或贪婪的情绪所控制，所以很多因素都能导致股市的暴跌。比如，一旦有关于宏观经济情况的负面消息传出，即使公司的基本面信息完全没有变化，股价也可能会突然下降。在这种情形中，你一定要保持冷静的头脑，不要惊慌，不要盲目跟风抛售。

因为股市的这种下跌往往是非理性的，是暂时的，股价很快就会回升，甚至上升到暴跌前的水平，盲目抛售只会让你平白蒙受不必要的损失，等股价反弹以后再回购显然是很吃亏的。

面对这种非理性的市场波动，如果你下功夫进行研究，计算过公司的内在价值，判断当前的股价低于股票的内在价值，那么你不但不应该抛售股票，反而应该趁低增持股票。这可以进一步降低你的平均买入价，使这些股票日后有更大的升值空间。

2010年7月，布法罗餐饮公司的股价大约是每股38美元。一个月之后，股价上升到了每股42美元，也就是说，一个月内股价上升了10.5%。然后，关于宏观经济状况的负面消息传出，整个股市全面下挫，投资者争相抛售各类股票。显然，我手中的股票也在赔钱，为了止损，我以每股39.51美元的价格卖出了布法罗餐饮公司的股票，投资回报率仅为3.91%。

我当时的想法是，股价估计还会继续下跌，我可以等价格更低的时候重新买入布法罗餐饮公司的股票。当然，这个想法也并非毫无道理，但是市场的走向是很难预测的。

在我出清了布法罗餐饮公司的股票以后，公司的股价开始缓慢回升，很快就涨回到每股40.53美元。又过了一段时间，公司的股价已将涨到每股47.41美元了。我本想从市场的短期波动中获利，最终却事与愿违，白白地损失掉20.85%的潜在利润。

这个教训说明如果你知道一家公司的真正价值（内在价值），最佳的投资策略就是长期持有该股，不要盲目交易。

永远不要因为股市的短期波动而抛售，也不要听到关于宏观经济状况的负面信息就惊慌失措，只要公司的基本面信息不变，这些暂时的因素统统与你无关，你只要拿出足够的耐心和定力，长期持有手中的股票就可以了。（本文摘自《巴菲特高收益投资策略》，[美]吉瓦•拉玛斯瓦米（Jeeva Ramaswamy）著，中信出版社）