我们看到，沪港通开至今，无论是对比沪股与港股两个市场的整体估值，还是看更为直观的恒生A+H股溢价指数——8月26日报收于124.96，目前，A股估值较港股仍处于高位。然而也必须看到，最近一段时间国内资产荒局面延续、人民币依旧高估、市场的收益预期与风险偏好持续降低，已经使两者的估值差距大踏步地进入收窄通道。这对于深港通开通后的深圳市场绝非福音。

考虑到深圳市场目前的估值不仅高于港股市场，背离上海市场的情形也依然严重，因此，应该充分预估深港通对深圳市场可能造成的冲击。截至8月26日，上证A股的市盈率是15.33倍，深圳市场的平均市盈率仍高达41.59倍，其中创业板则高达77.37倍，是上证A股的5倍以上。同一时间，类似于A股创业板的美国纳斯达克市场的市盈率为24.48倍，类似于主板的标普500指数的市盈率为22.6被，几乎处在同一水平，这从侧面反映出，创业板的高估值更多的是由故事、预期支撑起来的，与主板的严重背离极不稳定。

决定深圳市场、特别是创业板市场将会面临较大冲击的，估值因素只是其一，同样不可忽视的因素是人民币已经进入中期贬值通道的事实。“保汇率”还是“保房价”，对于决策层基本上是一个二选一的问题——以房地产为代表，国内的资产泡沫如果延续，将会推动资本持续外流，深港通的闸门一打开，也相当于多了一个资本外流的渠道。由于房地产市场牵涉经济、金融的稳定性，且人民币有较大的贬值需求，最终的结果很可能是允许人民币持续贬值。而港股的估值较低，港币的汇率又与美元挂钩，具有较强的避险功能，这势必会导致内地资金涌向港股。这一点，从沪港通中港股的热度表现已经可见一斑。