荣盛发展（002146）：地产业务稳步推进+“3+X”战略启航提升价值

公司简介。公司主营为房地产开发与经营，集中布局环渤海及长三角区位较好的二三四线城市。高周转、快速去化及成本控制使其持续快速成长。经过二十年发展，已成长为二三线城市极具竞争力代表性企业之一。

n 公司业绩持续增长 为投资者创造价值。公司近5年销售规模及营收净利均取得持续较快增长。11年至15年营收复合增长达25.3%；归属净利复合增长达12.26%。预计16年结算金额将录得明显的增长，业绩增长理想。

n 公司融资渠道宽广 融资成本具备竞争优势。15年公司通过银行贷、公司债发行、信托融资及定增，共募集349.6亿。同时整体资金管控能力较好，融资成本在行内具竞争优势。16年计划新增信贷融资269.31亿元。

n 项目布局区位良好 土储丰富。公司房地产业务已伸展到10省、1自治区的24个城市，涉及项目130余个，土储达2311.18万平。16年计划新增1000万平建面。充裕的土地储备将有力保证公司未来两三年持续较快发展。

n “3+X”正式战略启航 公司进入新的发展轨道。公司确立了“大地产”、“大健康”、“大金融”和互联网等新兴产业在内的“3+X”产业布局。随着战略规划的快速落地，必将极大改变公司未来版图，使公司进入新的发展轨道。

n 总结与投资建议。公司16年可售及可结算资源较充裕，同时上半年销售与结算业绩均理想，全年业绩保持平稳较快增长预期大。公司深耕京津冀环渤海区域，并布局长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。随着京津冀一体化进程的加速和长江经济带的推进，上述战略定位将得到不断巩固和深入，进而给公司带来良好的发展机遇。同时公司积极落实战略转型，进入新的发展轨道，提升发展空间值得期待。预计16年——17年EPS分别为0.73元和0.86元，对应当前股价PE分别为11倍和9.5倍。维持公司“推荐”投资评级，建议投资者持续关注。

n 风险提示：销售低于预期，新业务发展缓慢