现金流为王，股息率为先，高速公路引领大交运。随着市场风险偏好降低，在交运板块传统的3大防御型品种：高速公路、机场和港口中，我们认为公路板块目前的配置价值最高。从现金流的充沛性和股息收益率2方面来看，目前的高速公路板块，都是绝佳的配置型对象。

　　经营现金流和应收账款双维度看，高速公路异军突起。防御型配置初衷是能够抵御风险，而企业产生现金流的能力是危机来临时对抗风险的最佳武器，从2015年度数据来看，高速公路板块的经营活动现金流净额/营收比例为40%，基本与机场一致，大幅领先全部A股的29%，同时由于高速公路收费业务先收钱后服务的模式也导致整个行业的应收账款周转天数仅21天，不仅大幅低于全部A股的44天，也明显低于港口和机场板块；资本开支低谷期，股息率成倍于港口、机场板块。从股息率来看，高速公路企业的分红率普遍高于港口和机场行业的公司，我们认为主要是因为最近3-4年港口和机场上市公司处于资本性扩张的密集期，而高速公路企业因政策性因素制约，无法进行大规模资本开支，反倒促成了其较高的分红率和股息收益率。2015年，高速公路板块的平均股息率为2.3%，高于全部A股的1.4%，也明显高于港口（1.3）和机场（1.2）板块。