●玉龙股份(601028):油气输送建设重启,期待高端产能放量
发布时间:2014-9-22 12:36阅读:504
●玉龙股份(601028):油气输送建设重启,期待高端产能放量
油气输送项目建设重启,行业基本面触底:我们虽不能断言反腐对油气领域的影响已彻底结束,但从近期的种种迹象来看,油气输送大项目建设即将重启。对于玉龙股份这类周期性中游制造业,在下游客户重视产品品质而对价格不敏感的供应链前端领域,形成了以业绩壁垒为护城河的强者恒强的稳定竞争格局,一旦需求端景气周期重启,必将长期稳定受益。
海外拓展,出口订单助力业绩回暖:公司近期与离巴黎ZAKHEM 公司签订了直缝埋弧焊接钢管的供货合同,金额总计为4,780.08 万美元。公司目前具备44 万吨直缝埋弧焊管产能,本次大订单将有助于公司直缝埋弧焊管新投产产能释放,贡献相对明显的业绩增量。结合公司直缝埋弧焊管历年盈利能力,在简单假设直缝埋弧焊管毛利率19%~31%的情况下,我们预计本次订单共约增厚公司业绩0.10~0.19 元/股,大部分订单在2014 年内确认交货,将为2014 年业绩贡献较为显著增量。近些年,公司积极开拓海外市场成效显著,为公司未来业绩增长带来新的亮点。
此外,2013 年7 月,公司审议通过了股权激励计划,根据最为苛刻的行权条件,2014 年公司扣非净利润相比2012 年增长30%以上,我们据此测算2014 年公司扣非EPS 为0.44 元。期待油气管需求景气回暖,募投产能放量高增长:作为油气输送领域龙头,公司在市场化订单竞争中优势明显,强者恒强效应持续发酵,必将受益于油气输送管领域景气回暖,期待公司2015年业绩重回高增长。同时,公司将定增募投1 条6.5 万吨螺旋埋弧管、1 条10 万吨复合双金属复合管及2 条配套防腐产线,进一步夯实原有油气领域产能优势。预计公司2014、2015年EPS分别为0.62 元、0.85 元,维持“推荐”评级。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。