小盘股利润增长弱于营收增长

近年来，A 股公司业绩增长有所提高，全部公司一改2012年增收不增利的颓势，到2014年中期，2523家A 股公司营业总收入同比增长6.41%，归属母公司净利润同比增长10.12%。但分板块看，主板公司归属母公司净利润同比增幅高于营业总收入同比增幅4.58 个百分点，中小板和创业板公司却依然延续了营业总收入较快增长，净利润弱增长的趋势，尤其中小板公司，营业总收入的同比增幅高达12.62%，净利润增幅仅为3.01%.成本费用过高、产能扩大而需求不足导致价格下降、毛利率降低等因素，都是导致中小盘个股利润增速不及营业收入增速的重要原因。统计显示，今年上半年，全部A 股公司整体营业成本为92167.33亿元，同比增长4.13%，其中主板公司营业成本的增幅仅为3.26%，中小板和创业板公司的增幅则分别高达12.66%和26.71%。分指标看，无论三项费用、固定资产折旧、生产性生物资产折旧还是油气资产折耗等，中小盘类公司的增长速度都远超主板公司。与此同时，中小板股相对主板公司的销售毛利率则更为逊色，主板A股的销售毛利率同比实现增长，中小盘和创业板公司则有所下滑.

医药、TMT维持高景气度

从行业分布看，中小板除了银行、公用事业等涉及家数较少的行业，医药、TMT、建筑装饰等板块预喜公司家数位居前列。从行业整体成长性看，医药生物和TMT 等弱周期行业仍然处于较高景气度。中小板医药板块已公布三季报业绩预告的46 家企业中有41 家预喜，其中10 家企业预期净利润翻倍。电子、计算机、通信等板块预喜公司占比也较高，今年以来，通信设备行业业绩持续转暖，盛路通信、武汉凡谷、新海宜等前3 个季度预告业绩将翻倍.

目前周期性行业基本面仍未出现明显变化，预忧公司仍以地产、采掘、钢铁、酒类等行业为主。受困于宏观环境和消费降档，3 家酒类公司的三季报预告中，只有珠江啤酒因财务费用下降、预计销量有所上升而预期前3 个季度净利润略增0~30%。洋河股份和青青稞酒则均分别预计出现0~15%、0~20%的下滑。