浦发银行金融市场部宏观分析师曹阳：

7月信贷和社融增速大幅度下滑，其中贷款新增仅3,852亿，我们不认为银行体系的流动性存在问题。从银行间市场利率来看，整体流动性依然较为充裕，信贷扩张能力没有问题，那么较低的信贷可能在于银行风险偏好回落，导致融资需求与放贷意愿之间存在不匹配。 信托，委托贷款的表内压缩与127号文的落实取向一致，但是票据贴现大幅减少令人意外，这可能在于企业营运资本垫付出现改善，也可能在于新的表外融资工具腾挪。

从稳增长和续接资金的角度，非标资产融资将更多由基金子公司和券商资管计划承接，此外，由于年初以来利率下行较为明显，企业债发行可能仍会保持高位，此外各种项目债、PPN等融资工具发行规模也将趋于扩张。

我们不认为未来总量上会出现流动性紧缩，尽管从结构上来看，投、融资结构的不匹配在一定程度上增加了信用风险的爆发。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“市场部”，可获得关于市场部的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注