近两周，非银金融、采掘、银行、有色金属、钢铁五个行业涨幅居前，以上行业多属于大蓝筹或周期股，我们之前强调的把握周期之变，主抓大蓝筹和估值修复的逻辑得到印证。

而计算机、传媒、电子、通信等TMT板块的表现在近一个月来都明显落后市场，创业板下调风险以及对于中报业绩的担忧显著可见。

除了非银金融行业近期表现抢眼之外，作为今年涨幅相对落后的高弹性板块正在奋起直追。有色金属行业受供求关系改善和流动性充裕的提振，成为近一个月的明星行业。在看好大势的基础上我们继续看好这两大流动性驱动且机构配置仍不足的行业表现。

非银金融、银行、采掘和钢铁业在最近的两周存在资金净流入，其中金融和钢铁股最近一个月都呈现资金净流入。这跟市场表现基本吻合。

TMT和国防行业资金净流出，我们在前两期报告中提示了TMT行业资金净流出的风险，已经完全在近一个月得到体现。近期国防行业涨幅较大活跃度较高，而资金呈现净流出，需要开始加以警惕。

最近两周和最近一个月活跃度最高的主题是石墨烯和锂电池板块。建议继续优选主题投资，我们推荐国企改革、管制放松、兼并重组等改革方向的主题。建议布局京津冀环保一体化，继续跟踪新能源汽车主题。

主题板块前三位分别为航母、页岩气和煤层气、油气改革。在国家能源战略的指引下，后两者都值得看好。新能源汽车相关行业在最近一个月内的表现抢眼。深圳前海新区、生物育种和高铁三个板块实现资金净流入，高铁是国家高端制造的代表，亦是稳增长的重要领域，我们继续看好这一主题发酵。

从投资配置上，我们继续推荐哑铃型配置，首选低估值、高分红的蓝筹股及龙头股，在成长板块中选创新驱动小市值公司。同时把握周期之变，继有色之后注意抓住煤炭反弹机会。行业推荐前五组合为汽车、食品饮料、家电、电子、煤炭。

从投资方向上，国家能源战略和国企改革将是贯穿全年的主题投资主线，央企“四项改革”试点落地正在加速国企改革进程，地方国企改革在边际上受到的推动作用更加明显。国家能源战略替代能源扶持政策落地逻辑清晰，看好新能源汽车、核电、分布式光伏、风电、生物质能等领域的投资机会。另外，京津冀一体化整体规划方案呼之欲出，看好京津冀环保一体化的主题投资。

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