市场连续大幅飙升且呈逐日加速态势，周一两市股指在金融类品种大力拉抬下高开高走，沪深综指大幅上涨超2%，中小板创业板继续跟随市场反弹，市场量能明显放大。
A 股自上周末开始的强势惯性不仅没有刹车，相反呈现着明显的加速迹象，虽然我们对于短期强势惯性的保持抱以审慎乐观，但也应该承认这一涨速的日渐加快不仅仅对于我们，相较于市场最积极乐观的观点，也都是超出预期范围的。我们在昨天观点中已经就未来监管层对传统产业开闸放水可能给予了否定暗示，但从短期看，这种喊话对市场多头情绪影响尚未显现，而如果要梳理目前本轮业已成为现实的周期股狂舞，我们认为目前潜在的因素一共有以下六种。第一，政策放松趋势延续，流动性持续改善；第二，经济企稳回升，新一轮补库存有望开启；第三，沪港通开通在即，其对市场影响开始显现；第四，全球流动性充裕，回流新兴市场迹象明显；第五，周期股严重超跌，价值凸显；第六，周期股机构持仓特别是公募基金持仓偏低，上涨压力较小。我们首先排除后面两个因素。从过去经验来看，超跌和机构低仓位可能意味着短期股价的稳定，但并不会成为持续上涨的条件，换句话说，低估并不会成为买入的理由。股价能够大幅上行一定有着其它的原因。因此下面我们主要辨识前四个因素的“真伪”。经济企稳是必要条件，但预期调整过程基本结束。从二季度经济数据来看，短期经济见底基本确立。但在房地产投资下行压力依然较大的背景下，此轮经济的反弹力度仍然较为有限。当前，市场对今年全年经济的预期已经从一季度末的7.4%回升至二季度末的7.5%。我们认为，在去年下半年基数效应明显抬升的背景下，经济增速超预期的可能性不大。
因此，经济企稳回升更多为市场平稳提供了必要条件，但向上动力主要来自其它方面。那么政策变动导致的流动性环境就应该是市场变化的焦点所在。单独看近期的流动性走势来看，近期宏观流动性改善并不明显，但上周三召开的国务院常务会议“融资十条”却不能不重视，尽管从内容来看这十条措施尚存在一些可操作性的质疑，最终效果仍然存在较多疑虑，但不可忽视的是，本届政府在降低企业融资成本方面的决心很大，我们倾向于认为此次“融资十条”不单单是从稳增长出发，而是与中期化解金融风险等方面相关，但负作用在于许多问题解决的时间将被拉长。我们之前对市场整体走势保持谨慎的主要逻辑在于政策基调转向后流动性改善乏力以及市场对经济预期调整的到位。目前来看，这一逻辑仍然成立。短期内市场在政策放松的预期下可能继续走强，但实际效果，无论是在进一步的经济表现，或是融资利率的显著下降，都难以真正出现。
在操作上，我们的差异化操作建议得到市场的持续兑现，我们继续强调擅长短线投资者可继续以中报为线索参与中小板、主板中的二线蓝筹及新兴蓝筹交易机会。