南美减产预期强烈 关注后期天气变化

　　— —美国农业部6月供需报告解读

　　北京时间6月11日凌晨，美国农业部公布了6月供需报告。大豆数据再次利多，南美产量继续下调提振美豆需求，由此造成美豆库存量大幅下调。玉米数据也利多，南美产量大幅下滑同样提振美玉米出口，玉米库存量远低于上月预期。小麦数据利空，美麦产量大幅上调，美国及全球库存量创新高。报告公布后，美豆期价上冲近两年的新高，实现连续九周上涨；玉米期价上冲至近一年的高点；小麦期价则受重挫，结束连续两周的上涨行情。

　　大豆

　　本月阿根廷产量未做调整，但巴西产量大幅下调200万吨，降至5700万吨。南美产量和出口量下滑提振美国2015/2016年度大豆压榨和出口量，其分别上调1000万和2000万蒲式耳，进而使得陈豆库存量下调至3.7亿蒲式耳，低于上月预测的4亿蒲式耳和平均预期的3.81亿蒲式耳。

　　初始库存量下调3000万蒲式耳及出口量上调1500万蒲式耳使得美国2016/2017年度大豆库存量下调4500万蒲式耳，降至2.6亿蒲式耳，低于平均预期的3亿蒲式耳。南美出口量下滑刺激美豆出口，未来美豆出口量仍有上调空间，这将导致美豆供应进一步趋紧。继续关注美豆出口及生长期天气变化对需求和供应的进一步影响。

　　全球方面，南美产量下调导致2015/2016年度年终库存量下调200万吨，至7230万吨，年比减少540万吨，年比降幅约7%，三年来首次出现库存量下滑。在初始库存量和产量下调而压榨需求量变化不大的情况下，全球2016/2017年度大豆库存量进一步下降至6630万吨，较上月预测减少190万吨，与平均预期的6610万吨基本一致。南美减产使美国及全球供应终止连续宽松格局。

　　玉米

　　恶劣天气导致巴西产量大幅下调350万吨，而美国玉米出口受益。6月初，美国2015/2016年度玉米累计出口首次高于去年同期水平。巴西玉米产量下调及阿根廷收割延迟增强了美国玉米出口竞争力。美国2015/2016年度出口量上调1亿蒲式耳，2016/2017年度出口量上调5000万蒲式耳。另外，陈、新玉米库存量分别下调9500万和1.45亿蒲式耳，至17.08亿和20.08亿蒲式耳，均低于上月预测和平均预期。

　　全球方面，除美国以外国家2016/2017年度粗粮供应量上调530万吨，主要原因是墨西哥玉米、欧盟和乌克兰大麦产量上调。全球消费量上调410万吨，伊朗玉米和大麦饲用量上调，欧盟和沙特大麦饲用量上调。全球年终库存量下调190万吨，至2.051亿吨，略低于上月预测的2.07亿吨，为五年来年比首次下滑。美国库存量下调抵消了其他国家库存量的增加。

　　小麦

　　冬小麦产量创纪录提振美国2016/2017年度小麦产量，其大幅上调7900万蒲式耳。虽然与玉米的竞争增强刺激美麦出口量上调2500万蒲式耳，达到9亿蒲式耳，但仍远低于五年的平均水平。美麦年终库存量上调2100万蒲式耳，达到10.5亿蒲式耳，创29年来的最高水平。

　　全球方面，2016/2017年度供应量上调390万吨，其中欧盟、俄罗斯和美国产量上调抵消巴西和墨西哥产量的减少。西班牙产量增加使得欧盟产量上调。尽管5月受到暴雨袭击，低洼地亩产下降，但其他产区亩产提高，使得法国产量未做调整。全球小麦消费量上调340万吨。其中，印度食用需求量增加120万吨，欧盟饲用需求量增加100万吨，印尼饲用需求量增加40万吨。欧盟主产国生长末期的降雨可能导致小麦质量下降，而这，将增加饲用小麦的供应量。全球小麦库存量上调至2.578亿吨，年比增加6%，再创纪录。

　　（作者单位：光大期货）