这两天我连续发表了几条对航空股的评论引起了不少同学的争议（后面有附上评论）。有同学说，你上个月才刚写了一篇长长的研究报告强烈看多，怎么突然就看空了，你这是翻脸比翻书还快啊。其实，我并没有看空航空股，而是想给大家浇一盆冷水，降低一下大家的预期，顺便帮助大家控制一下仓位。毕竟，最近一个月以来国内航空事故征候不断，再加上影响航空公司业绩的外部环境也发生了不可小觑的变化，所以我们有必要采取谨慎一些的投资态度。而目前航空股的股价，虽然较之前高点有所回落，但比起上个月低点仍有10%左右的涨幅，要知道，同期大盘可是跌了4%啊！并且，就在这一个月期间，人民币兑美元汇率大幅贬值1.2%。油价呢？继续反弹了到接近50美元的水平，而上面这些因素的影响可是实实在在存在的啊。所以，在此有必要再给大家理清一下思路：

首先，国内航空公司的营业收入，旅客周转量等肯定是逐年增长的，这个大家基本上都认同。这里要重点强调的是这个增速不会太高，5%-10%就已经理想了。大家可以看看各航司Q1的财报，利润同比如此大幅增长，但收入的增速呢？Q1之所以取得这个看似不错成绩的前提是油价同比的优势以及汇兑收益不但没拖后腿，还略有贡献。

其次，如果大家认同上面这点，就不要再太纠结在收入的超预期上，迪斯尼对各航空公司特别是东航会有正面的意义，但这个意义很大程度上是长期的利好，并不会以点带面整体爆发式增长。为什么？第一，供给的增幅不会超预期，会受到运力、机型、时刻等因素的限制。第二，暑期旺季的经营品质本来不低，再往上拔高也会有一定的天花板限制。第三，旅游的挤出效应和替代效应，你今年安排去了华东玩，可能就不会去东北玩或者不会去海南玩；你去了上海迪斯尼，短期就不会再去香港迪斯尼。很容易理解，时间有限，金钱有限嘛。所以，不要期望太高。