2、新三板企业定增 “成”也机构 “败”也机构

　　中国资本市场单条腿走路已成常态。

　　随着A股市场企业IPO之路难上加难，监管对投资者准入则相对放松，因此A股市场中散户所占的权重并不低。新三板则恰恰相反，企业挂牌门槛低，投资者准入门槛高。加上协议与做市转让两种转让方式的存在，更加助推了机构投资者成为新三板市场的“天下”。

　　数据显示，参与定增的两千多家企业中，后市涨幅涨幅超过200%的企业，有机构投资者参与的，占比超过六成；账面浮盈不足100%的企业中，有超过七成出现了机构投资者的身影，二者皆远高于自然人、大股东参与的占比。

　　在A股市场，散户喜欢屁颠屁颠地追着机构与游资的脚步追涨杀跌，然而在新三板市场，散户如果这么做，肯定后悔莫及。

　　在新三板，机构投资者为定增企业后市股价暴涨贡献了主要力量，但与此同时，股价跌破发行价，受伤的也是他们。据统计，股价跌破增发价的企业中，近八成有机构投资者参与，让人不禁失色。

　　可见新三板定增这趟浑水真的是深不可测，创造了一个又一个造富神话，同时也造就了一个又一个套牢盘，连大部分专业的投资者都不可幸免。

　　从后市看，新三板企业定增“成”也机构，“败”也机构。

　　企业实施增发的主要理由无非就这几个：补充企业流动资金、项目投资、改善股权结构、企业重大收购重组等。

　　无论是哪种理由，除却小部分企业是为“圈钱”而来，绝大部分企业增发的目标是一致的：改善公司基本面。因而其结果也必然会对企业的财务数据产生影响。

　　随着2015年年报的收官，参与定增的企业财务情况成为市场的关注焦点。

　　据第一路演网记者统计，2015年成功实施定增的2446家企业中，净利润同比增长的有1772家，占所有参与定增企业的72%，超过同期新三板所有企业平均值65%。平均同比增长虽高达173%，却也不及市场平均值的185%。

　　也就是说，大部分新三板企业通过实施增发，确实不背离改善公司基本面的初衷，同时也向投资者展现了公司的成长性，交出了一份靓丽的答卷。但是这部分企业，却不是新三板的佼佼者，也不是成长性最好的。

　　当然，相比于散户投资的盲目，机构投资者毕竟是专业的掘金者，其投资更显专业。据统计，在2015年净利润同比增长为正的1772家实施定增的企业中，机构参与度近7成，远超自然人投资者。同比增长出现下滑的679家企业中，自然人参与度却超7成，超过机构投资者。

　　散户是盲目的，机构是专业的，只有股东及其关联方最了解自己的企业，在成长性相对不佳的定增企业中，大股东及其关联方参与度不到一半。

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