3月末，广义货币供应量（M2）同比增速较上年末和上年同期分别加快0.1、2.8个百分点，社会融资规模累计增速告别持续两年的负增长格局，同比大幅增长43%。

　　“4月以来的高频数据已经印证了经济回暖的持续性，”申万宏源(8.44, 0.02, 0.24%)首席宏观分析师李慧勇指出，“钢价上涨，高炉开工率显著提升；水泥价格也持续提升，涨幅明显。物价方面，4月首周农产品(12.30, -0.06, -0.49%)价格指数环比均显著回落，温和通胀与需求回暖是我们最希望看到的结果。”

　　似曾相识的2012年四季度

　　当前的经济形势与2012年10月至2013年1月的回光返照较为相似，因此，有不少人担心，中国经济会重蹈覆辙。

　　2010年一季度，中国经济因全球金融危机时期的强刺激政策回升至12.2%的高位，此后，在紧缩政策效应、全球经济放缓、人民币升值背景下一路向 下，至2012年二季度时跌破8%，宏观政策因此转向，2012年5月的国务院常务会议把“稳增长放在更加重要的位置”，连续降息降准，楼市政策微调。

　　政策发力下，经济出现回升迹象，到2013年1月，楼市火爆，房地产销售和投资大幅上涨，投资和工业增速上升，M2加速、社会融资规模暴增，人民币也重回升值通道。但是，企稳回升势头并没有持续太久，春节过后在2013年2月份，经济再次滑落。

　　这一轮经济的回升会不会也像2012年四季度那样，在短暂企稳回升后继续向下？尽管两个时期在一些经济、货币指标的变化上较为相似，但面临的政策与经济金融环境有很大的差异，这意味着这一轮经济回升力度将超过2012年四季度那次。

　　政策方向相反

　　回溯这些年中国经济增长变动的特点，政策主导的周期性特征非常明显，上行或下降明显受宏观调控的刺激或收缩的影响。

　　对比2013与2016年，整体宏观环境一紧一松。2013年是本届政府执政第一年，在GDP仍能实现7.7%增长的情况下，宏观政策“坚持不扩大 赤字，不放松也不收紧银根”，工作重心主要是“促改革、调结构”。在实际执行中，货币政策逐渐收紧，到年末，M2增速较上年小幅放缓、社会融资规模增速较 上年末大幅下降13个百分点。到2016年，年初设定的M2与社融增长目标均高于上年，一季度实际增速则还要高于目标。

　　地方政府面临的激励条件也有所变化。2013年，中央加强了对地方债务审计，开始规范地方政府融资，再加上反腐力度加大，地方政府开始减少与投资有 关的经济行为。到2016年，地方政府债务置换力度不断加大，激励制度也体现出一些正面的信号，地方政府也有动力与空间与中央保持步调一致“稳增长”。

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