策略摘要

焦煤焦炭：煤焦短期回调 难改上涨格局

本周观点：从基本面上看，目前煤焦供应仍处趋紧，当前主要矛盾是煤源紧张。随着山西4-6月底展开安全生产大检查，整体供应偏紧状态比预计再延迟1个半月，供应缓解时间点或延至7月。期货方面，前期升水暂时修复，考虑到现货短期价格上涨，焦炭J1605价格平衡区间或上移至840-860元/吨。

操作建议:J1609合约焦炭在860-880元/吨可以再次买入，JM 1 609合约焦煤在在660-680元/吨区间可再次买入。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差；

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存；

3、钢厂、独立焦化厂库存；

4、油价、化产价格；

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩；

2、宏观经济转好——带动下游需求增加；

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：现货价格逐步企稳 后期降价空间有限

本周观点：基本面上看，上周港口现货成交量与前一周持平，港口调入量小幅增长，库存小幅上涨，六大电厂日均耗较上周环比增加3.19万吨，港口价格上涨1元/吨。上周黄骅港受天气因素封航的影响，库存有所上涨，由于锚地船舶数相对较高，预计本周黄骅港库存略有下降的可能性较大。需求端，1季度火电数据较好，且上周六大日耗稳步上涨，预计本周电厂日耗延续较高的可能性较大，对目前价格支撑有一定的支持。因此5月份价格以稳为主，大幅下降可能性不大，后期悲观情绪明显修复。

操作建议： ZC1609在350以下可逐步建立多单。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差；

2、国内、国际海运价格；

3、国际动力煤三港现货价格；

4、环渤海各港口煤炭库存；

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、天气因素——气温回暖，用煤需求下降；

2、国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩；

3、煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升；

4、国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。

一周要闻及市场表现

上周焦煤、焦炭市场综述：煤焦短期回调  难改上涨格局

煤焦大幅上涨后有所回调。上周煤焦两品种大幅拉升后有所回调，JM1609、J1609一度上冲688、881元/吨，涨跌幅分别为2.08%、2.38%。比价方面焦炭焦煤主力合约J/JM比值为回升至1.28附近。

国内煤焦现货价格上涨，进口报价有继续回升。上周国内煤焦现货价格不断上涨，山西、河北、山东等炼焦煤及焦炭主产地区价格均有所上涨，其中炼焦煤价格涨幅在15-30元/吨之间，焦炭价格涨幅在20-30元/吨之间。据目前的情况来看，煤焦供应紧张会持续到五月中旬。进口方面，澳洲二线主焦煤CFR报价在86美元/吨，相比上周上涨2.5美元。需求方面，根据My Steel最新调查数据显示，截至到上周钢厂和独立焦化厂炼焦煤总库存量为789.5万吨，环比下降0.64%；其中钢厂总库存564万吨，环比下降0.11%；焦化厂总库存为225.3万吨，环比下降1.96%。

焦化厂开工提升，化产价格整体稳中偏强。开工方面，根据My Steel最新调查数据显示，上周焦化厂负荷再度提高，本周全国焦炉开工率提升1.2%，涨至71.2%。化产方面，煤焦油上涨20、硫酸铵下跌-10元/吨，粗苯、甲醇则为稳。

煤焦港口库存有所上涨，焦炭库存略有上涨。截止4月15日，进口炼焦煤库存京唐港104万吨；天津港12万吨；青岛港42万吨；日照港6万吨；连云港24万吨。 焦炭库存方面，天津港为120万吨，环比上涨8万吨；连云港5万吨，环比下跌6万吨；日照港30万吨，下降2.6万吨；青岛港为30万吨，环比上涨3万吨。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            

本周投资策略：

总结：从基本面上看，目前煤焦供应仍处趋紧，当前主要矛盾是煤源紧张。随着山西4-6月底展开安全生产大检查，整体供应偏紧状态比预计再延迟1个半月，供应缓解时间点或延至7月。期货方面，前期升水暂时修复，考虑到现货短期价格上涨，焦炭J1605价格平衡区间或上移至840-860元/吨。操作建议:J1609合约焦炭在860-880元/吨可以再次买入，JM 1 609合约焦煤在在660-680元/吨区间可再次买入。

上周动力煤市场综述：现货价格逐步企稳  后期降价空间有限

动力煤价格稳步上涨。上周动力煤主力合约在电力数据偏好的背景下，资金推动其价格大幅拉升，此后随着资金的退出，价格又大幅下降，ZC1609周涨幅分别为1.93%，涨至369.8元/吨。ZC1701合约与ZC1609合约价差为25.8。

环渤海动力煤价格指数维稳，进口煤价格略有上涨。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于389元/吨，与上周持平；CCI5500周五报收于384.00元/吨，环比上涨1元/吨；CCI进口5500周五报收于366.91元/吨，环比上涨1.13元/吨。

国际三港动力煤价格均有所上涨。截止4月14日，欧洲ARA港动力煤报价46.38美元/吨，环比上涨1.38美元/吨；理查德RB动力煤报价53.36美元/吨，环比上涨1.51美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价50.49美元/吨，环比上涨0.35美元/吨。

国内、国际海运费均大幅上涨。截止4月15日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收429.27元/吨，环比上下跌18.55元/吨；波罗的海干散货指数（BDI）最近报价为635.00点，环比上涨96点。

6大电厂库存有所上涨，日均耗煤量稳步回升。截止4月15日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1162.40万吨，环比上涨21.80万吨；库存可用天数1.55天，环比上涨1.54天；日均耗57.27万吨，环比上涨3.19万吨。

环渤海港口库存有所回升。截止4月15日，秦皇岛港库存433.95万吨，环比上涨11.61万吨；曹妃甸港库存197.00万吨，上涨23.00万吨；国投京唐港库存75万吨，上涨5万吨。

本周投资策略：

总结：基本面上看，上周港口现货成交量与前一周持平，港口调入量小幅增长，库存小幅上涨，六大电厂日均耗较上周环比增加3.19万吨，港口价格上涨1元/吨。上周黄骅港受天气因素封航的影响，库存有所上涨，由于锚地船舶数相对较高，预计本周黄骅港库存略有下降的可能性较大。需求端，1季度火电数据较好，且上周六大日耗稳步上涨，预计本周电厂日耗延续较高的可能性较大，对目前价格支撑有一定的支持。因此5月份价格以稳为主，大幅下降可能性不大，后期悲观情绪明显修复。操作建议: ZC1609在350以下可逐步建立多单。