7月9日专属股票组合

由于6月下旬是市场对经济和流动性较为悲观的时刻，进入7月这两个因素都有一定缓解，市场预期最坏时刻已经过去，上周市场呈现修复性反弹，上证指数全周基本围绕2000点波动。具体来看：一是央行货币政策缓和市场情绪，资金面基本回归正常水平。短端利率明显回落，7天回购利率溢价从前期的11%逐步回落至4%以下，上周五虽然需要补缴存款准备金，但并没有对资金市场形成冲击，利率基本维持在低位水平，资金面情况好于市场此前的预期。二是地产再融资传闻、政策托底和金融改革预期等，经济面情绪不再继续恶化。地方政府自行发债试点扩大至6个省市，市场也解读为积极。

从上周市场分行业表现来看，前期表现强势的军工、TMT等仍然是反弹的前驱，在经济前景不明朗的情况下具有防御属性的医药、家电、食品饮料和纺织服装等表现次之，由于房地产销售出现了近期的小高峰，地王再现江湖也刺激该行业取得了较好的表现，只有银行、保险等金融股出现了下跌。

上周上证指数周收益率为-1.85%，但我们第59期专属股票组合仍获取绝对正收益0.31%，超额收益率为高达2.16%，组合能继续保持良好的表现，行业配置的精准把握非常关键。我们继续回避煤炭、有色等强周期股，而以兼具防御性和成长性的板块作为主要配置方向，保持中小板和创业板较高的配置比重，共22只个股有近一半配置在中小板和创业板，从行业分布来看，主要集中在生物医药5只、TMT4只、食品饮料、电力各3只，重点配置的行业中精选的个股大都是业绩优良、成长性好、前期走势较为强劲的个股。尽管上周市场表现较为弱势，但我们重点配置的板块均有超越大盘的表现，而高德红外、嘉事堂、翰宇药业三只个股股价还创出了历史新高。考虑到短期上涨幅度较大，我们及时卖出了这3只个股，为客户锁定了丰厚的盈利，并有效回避了下半周创业板的冲高回落。这3只个股平均收益率为10%，使得上期专属组合整个股票池取得较高的超额收益。

对于本周市场，进入7月中旬，国务院即将召开年中经济形势分析会，可能会成为未来政策走向的一个关键节点。同时，下周即将公布一些重要经济数据亦值得关注，其中包括6月份的CPI、PPI、进出口、人民币贷款等。由于经济数据短期仍不乐观，市场预期大盘反弹空间将较为有限，预计弱势震荡仍是主基调。此外，中报披露大幕拉开，结构性行情来临，有业绩支撑，成长性好的个股有望展开一波中报行情，但总的而言中小板和创业板可选择的投资标的将逐渐收缩。在上半年大幅上涨之后，下半年中小板和创业板将面临业绩检验，随着中期业绩的逐步公布，业绩不达预期是大概率事件，一些伪成长公司将现出原形，可选择和可坚持的投资标的范围将逐步缩小。在先报喜后报忧的历史惯性下，7月中下旬开始部分中小板和创业板公司的利空财报开始披露。

考虑到下周将是未来半年政策的关键节点以及中报即将披露，第60期专属组合在行业配置风格有所切换，银行、保险等防御性低风险板块配置比例上升，中小板和创业板配置比例大幅缩水，整个配置更加均衡。从行业分布来看本期专属组合较上一期也有明显区别，共24只个股仍主要配置在生物医药6只，TMT5只，食品饮料4只，电力、银行保险各3只。其中增加的板块主要集中在中药、食品饮料和银行，减少的则主要是智慧城市、传媒等高估值板块。在前期市场炒作成长股的时候，我们高配了中小板和创业板，而中报披露下伪成长地雷将逐渐显现，我们通过提前降低中小板和创业板的配置来规避风险。

由于对后市我们仍保持适度的谨慎，本期专属股票组合的仓位建议依然是中性，仓位控制在40%。

什么是股指期货

是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股票市场上存在系统风险和非系统风险，同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。由于股票指数基本上能代表整个市场中股票价格变动的趋势和幅度，把股票指数改造成一种可交易的期货合约，并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，这就是股票指数期货。

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