央行今日进行2900亿元人民币28天期逆回购，进行1100亿元人民币7天期逆回购。另外，公开市场今日有2400亿元7天期逆回购到期。央行公开市场本周净投放3150亿元，上周为净投放400亿元。本周央行共通过逆回购、SLO、MLF等工具释放资金5850亿。

1月18日，央行开展550亿元3天期SLO，中标利率2.10%。1月19日央行共进行了4次操作，分别是：开展800亿元7天期逆回购，中标利率2.25%；开展750亿元28天期逆回购，中标利率2.60%；开展3280亿元3个月期MLF，中标利率2.75%；开展820亿元1年期MLF，中标利率3.25%。1月20日，开展1500亿元6天期SLO，中标利率2.25%。

剔除已经到期的550亿元3天期SLO，央行从15日开始释放的流动性规模仍高达8150亿元，超过降准0.5个百分点释放的流动性规模。截至去年12月末，人民币存款余额为135.70万亿元，如果降准0.5个百分点，理论上可以使释放6785亿元。

兴业证券认为，央行动用SLO、MLF释放流动性，弥补超储率下降所带来的资金缺口。央行目标意在维稳，货币政策虽然基调不改，但边际上发生了变化。投资者在金融杠杆较高的情况下，要注意资金面波动，做好流动性管理。

外汇占款下滑和春节取现需求的多重影响下，银行间资金面临较大缺口。考虑到去年12月投放财政存款所宽裕出来资金可以起到部分对冲效果，1月银行面临的资金缺口将在万亿左右。在央行主动投放下，银行目前面临的资金缺口收窄过半，预计2月春节之前，央行可通过加量公开市场操作或再次开展MLF的方式释放资金，平稳资金面。货币政策在边际上发生变化，央行的行为表明了维持流动性稳定的态度，加上目前资金缺口逐渐收窄，降准的必要性下降，近期降准概率进一步变小。

中信建投认为，降低信贷成本更多通过SLF、MLF、PSL、再贷款货币政策工具实现，而非基准利率。11-12月外汇占款持续大额下降（12月央行外汇占款下降7082亿）的情况下，央行需要向市场注入基础货币。但贬值预期持续高压，央行降准举棋不定。预期1月外储流出压力依然不减，叠加春节资金压力因素，央行释放流动性对冲时不我待。