国债期货收盘，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行11月12日开展3840亿元隔夜期逆回购，中标利率1.25%，上次中标利率1.25%。据qeubee统计，公开市场有1870亿元隔夜逆回购到期，实现净投放1970亿元。截至11月12日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率下行0.14bp至1.3256%，DR007加权利率上行0.42bp至1.396%。短期来看，基本面特征并无明显变化。本周一公布的10月份通胀数据依然呈现CPI温和回落，PPI同比继续抬升的局面。PPI-CPI剪刀差继续拉大。输入型能源涨价向上推PPI，但居民端需求不足、消费品定价弱，传导断裂，是典型“上游能源通胀、下游需求弱”的分化格局。周二公布的进出口数据显示外需依然持续超预期强劲。基本面依然是供强需弱、外强内弱、新强旧弱的弱修复格局。近期国债市场回调本质是拥挤多头止盈兑现，叠加供给、资金、风险偏好的短期共振。短期不再是单边行情，波段属性增强，等新的增量信号，而不是继续交易已经落地的政策利好。