【期货盘面】 11月11日夜盘，沥青主力BU2701合约在连续下跌后低位反弹，较当日日盘结算价4226元/吨上涨69元/吨，涨幅1.63%；夜盘开于4303元/吨，盘中在4250—4336元/吨区间震荡回升，盘面情绪有所修复。回顾日盘，主力合约收报4282元/吨、较前结算下跌14元/吨（-0.33%），结算价4226元/吨、回落70元/吨。按11月6日结算价4555元/吨测算，至本周三夜盘累计下跌260元/吨、跌幅约5.71%，夜盘反弹更多是超跌后的技术性修复；进入11月12日日盘，关注反弹持续性及原油企稳情况。

【现货基差】 现货补跌延续，山东现货继续走弱。据生意社，11月11日山东京博70#主流报价5600元/吨，较前一日5670—5700元/吨继续回落，区间下探至5520元/吨，生意社基准价5670元/吨；北方终端施工临近收尾、南方刚需偏弱，炼厂品牌竞价激烈、低价资源增多，中下游以刚需采购为主。期现结构上，按山东现货5600元/吨与夜盘4295元/吨测算，现货对盘面升水约1305元/吨，期货仍处深度贴水；随着现货补跌与盘面反弹，基差由前期1415元/吨进一步收敛，期现背离持续修复。

【供需库存】 截至11月9日国内沥青厂装置开工率27.19%、较上周四上升0.46个百分点，炼厂沥青库存率10.95%、上升0.27个百分点，社会库存率10.83%、下降0.22个百分点；周度隆众数据（截至11月5日当周，新一期尚未发布）显示92家炼厂产能利用率24.2%、商业库存合计73.4万吨、环比下降3.7%，去库幅度明显收窄。仓单方面，厂库仓单41560吨，全部来自京博石化，反映炼厂套保与交割意愿上升。隆众此前预计本周开工率升至26.0%、总产量增至42.4万吨、总供应量增至47.4万吨，供增需弱下去库周期接近尾声、累库压力趋于上升。

【市场信息】 1、西北市场：主力炼厂维持产销平衡、库存低位对价格仍有托底，低供应下报价相对抗跌，但外围跌势持续、补跌压力仍在累积（隆众资讯）。

2、东北市场：终端需求临近收尾、现货成交有限，山东中海沥青滨州90#价格下调，炼厂以执行前期合同为主、限量发货，低价资源逐步增多（隆众资讯）。

3、华北市场：河北炼厂正常交付合同、现货跟随下调，期现反弹后新单跟进仍有限，贸易商让利出货（隆众资讯）。

4、山东市场：京博70#主流降至5600元/吨、区间下探5520元，中海沥青滨州90#下调，品牌竞价激烈、炼厂排队发货，供应修复下走势偏弱（隆众资讯）。

5、长三角市场：浙江现货跟随回落，金陵石化沥青复产后资源增加，贸易商持续降价促成交，终端需求不足（隆众资讯）。

6、华南市场：广东、广西现货稳中偏弱，区内炼厂间歇生产、刚需平淡，船运低价货源流入下询盘多指向低价资源（隆众资讯）。

【核心观点】 11月11日沥青市场日盘窄幅整理、夜盘低位反弹，BU2701日盘微跌0.33%后夜盘回升1.63%，这是连续重挫、期现深度贴水后的技术性修复，并未扭转成本中枢下移与供需转松的中期格局：国际油价在连续暴跌后小幅企稳，WTI、布伦特11日分别微涨0.57%、1.39%，但霍尔木兹海峡油轮遇袭、触雷等地缘扰动与API美国原油库存大增900万桶交织，成本端方向仍不明朗；国内炼厂复产带动开工、产量抬升，叠加北方终端季节性收尾、南方刚需偏弱，供增需弱下去库周期接近尾声、累库压力趋于上升，现货延续补跌、基差由1415元收敛至1305元，价格重心整体仍偏下移；当前低库存、低供应对盘面下沿有一定支撑，夜盘反弹的持续性取决于原油能否真正企稳及现货补跌幅度，后续重点跟踪国际原油走势与中东地缘反复、隆众新一期开工库存数据、仓单变化及冬储需求能否超预期。