11月11日，央行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），公布下一阶段货币政策主要思路。《报告》表示，坚持实施好适度宽松的货币政策。

　　其中提出，加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。与第二季度报告相比，《报告》表述出现新变化：金融支持的重点领域在延续“扩大内需、科技创新、中小微企业”基础上，新增“‘六张网’建设”。

　　从“创新”走向“加力”“用好”

　　维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行

　　对比第二季度报告，《报告》在下一阶段货币政策主要思路中关于防范金融风险部分明确“加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利”，而第二季度报告更多表述为“创新金融工具，维护金融市场平稳运行”。

　　记者注意到，《报告》以专栏形式介绍了央行设立债市非银大额赎回互换便利。《报告》指出，基金、银行理财等非银机构持债规模和市场影响不断增大，极端情况下可能出现赎回、抛售、估值下跌、再赎回的负向螺旋。

　　借鉴国际经验，并结合2024年支持资本市场两项工具的实践，10月26日，央行宣布设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF）：参与机构从央行借入央票用于回购融资，购买自家遭赎回产品的合格债券或份额，并以合格债券质押。

　　《报告》表示，BNSF仅在特定情景使用，不兜底信用风险，机构到期足额偿还，市场恢复后即安排退出，产品净值仍真实反映投资风险。

　　针对非银机构的政策工具创设意义，背后有现实数据支撑。《报告》同样以专栏形式介绍了我国银行存款结构的变化特征。数据显示，2026年三季度末，人民币存款余额349.45万亿元，同比增长7.5%。其中，非银行业金融机构存款余额约39万亿元，同比增速达19.1%，占比从2023年末的9.0%升至11.2%。

　　《报告》解释，非银行业金融机构存款增长较快，主要是企业和居民存款更多分流用于配置股票、债券、理财、资管等金融产品。

　　同时，居民和企业存款呈现定期化特征：居民活期存款占比从2020年末的35.3%降至25.4%，企业活期存款占比从38.4%降至27.9%。《报告》指出，我国定期存款占比偏高，一方面是居民金融资产以存款为主，低利率时期更倾向于配置收益更高的定期存款；另一方面企业、机关团体、非银机构等定期存款也较多。定期存款占比还一定程度反映企业、居民的投资消费意愿。

　　金融支持重点领域扩围：

　　扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等

　　结构性货币政策同样出现变化。在“充分发挥货币信贷政策导向作用”部分，《报告》表示，继续用好各类结构性货币政策工具，不断完善工具设计和管理，加大对做好金融“五篇大文章”“六张网”建设等重点领域的支持力度。

　　聚焦金融支持的重点领域，相比第二季度报告，《报告》再次提及加强对扩大内需、科技创新、中小微企业的金融支持，同时新增了“‘六张网’建设”。《报告》提出，发挥科技创新和技术改造再贷款、债券市场“科技板”作用，强化科技金融数据共享，加快构建更高水平的区域科技金融生态，推动加强科技创新全链条全生命周期金融服务。

　　事实上，相关金融支持已经落地。9月末，央行宣布抵押补充贷款（PSL）利率下调0.25个百分点，“六张网”被纳入PSL支持范围；此外，科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元；支农支小再贷款增加5000亿元，其中民营企业再贷款增加3000亿元。

　　此外，《报告》表示，优化绿色金融标准，持续健全碳核算制度体系，有序推动金融机构可持续信息披露。推动金融机构有力有效支持高碳行业低碳转型。

　　《报告》提出，进一步开展金融服务能力提升工程，健全民营中小企业增信制度，助力民营和小微企业融资发展。创新乡村振兴投融资机制，助力守住不发生规模性返贫致贫底线。实施好创业担保贷款、国家助学贷款政策，支持重点群体创业就业和就学。

　　“更好支持中国式养老事业和银发经济高质量发展”，《报告》表示，持续引导金融机构加大对养老产业的信贷支持，健全养老金融体系建设，优化养老金融支持范围指引。强化金融支持提振和扩大消费作用，加快构建适应服务业高质量发展的金融服务体系。