【研报观点】11月9日沪锌最新观点汇总

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【研报观点】11月9日沪锌最新观点汇总

发布时间：2026-11-9 15:53阅读：15

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沪锌行情：当日涨跌幅 -0.74%，近一周涨跌幅 -1.13%，价格：25325元

主流方向：中性

核心逻辑：矿端紧缺与低库存托底，但冶炼减产未兑现、需求偏弱且宏观承压，多空交织下沪锌短期以震荡为主。

研报：看多2篇看空3篇中性4篇

机构	方向	核心观点
信达期货	看多	沪锌短期震荡偏多，建议单边做多
方正中期期货	看多	锌市呈现矿紧低库与弱需求的拉锯，宏观共振引发调整，短期震荡偏多看待（逢低偏多）。
华泰期货	中性	宏观干扰下锌价波动增加，基本面底部存有支撑，反弹驱动力的冶炼端减产短期尚未发生，单边策略中性。
招商期货	中性	矿端紧缺延续，冶炼利润承压；但11月产量回升，供应端支撑边际转弱。低库存托底，终端消费平淡，多空并存，预计短期区间运行为主。
光大期货	中性	锌下游消费支撑不足，但企业逢低采购意愿较强，库存下降。
广发期货	中性	沪锌整体供需基本面有所好转，但宏观高利率限制估值且缺乏价格驱动，短期建议区间操作（24500-26500）。
东证期货	看空	短线观望为主，关注中线反弹沽空机会。
五矿期货	看空	锌价仍有回落风险。
申银万国期货	看空	由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。

机构观点详情：

【看多】信达期货：沪锌短期震荡偏多，建议单边做多

冶炼减产加速、进口归零而出口放量，供应收缩方向明确斜率变陡，仍是主要支撑
需求端环比反复、同比普遍偏弱，不提供方向驱动，也不构成明显拖累
矿端缓解信号累积但尚未传导至加工费环节，压制多头逻辑强弱，但整体判断为震荡偏多
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【看多】方正中期期货：锌市呈现矿紧低库与弱需求的拉锯，宏观共振引发调整，短期震荡偏多看待（逢低偏多）。

矿端，国产Zn50 TC深度负值持平、进口TC续降，硫酸回落令冶炼亏损延续。
库存上，SMM七地去库、LME锌降至约15万吨且0-3升水波动，海外库存有支撑。
需求端，下游对高锌价观望、采购偏弱；美中期选举后AI投资建设放缓预期升温，有色金属需求预期有所动摇，铜价调整显著，锌跟跌调整。
整体矿紧低库托底、待宏观情绪修复。
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【中性】华泰期货：宏观干扰下锌价波动增加，基本面底部存有支撑，反弹驱动力的冶炼端减产短期尚未发生，单边策略中性。

美国中期选举落地，宏观不确定性略有下降，共和党将失败归咎于美伊冲突，原油价格高位回落但波动的不确定性依旧存在，叠加美国权益市场的走低，宏观始终是有色商品上方压力。
微观方面并未出现利空表现，矿端供应紧张的矛盾短期难以缓和，国内矿进入季节性减产周期，冶炼厂原料储备偏低，进口矿最低报价已经降至-200美元/吨，国内冶炼端年底前为完成产量目标进一步减产概率不大，对矿端存在刚性需求，TC下滑的趋势不改。
由于TC下滑以及硫酸价格高位快速回落，冶炼亏损进一步被扩大，冶炼端减产概率在增加。消费端下游开工保持平稳，虽呈现出向传统淡季转变的趋势，但社会库存去库不改，LME库存同步去库。
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【中性】招商期货：矿端紧缺延续，冶炼利润承压；但11月产量回升，供应端支撑边际转弱。低库存托底，终端消费平淡，多空并存，预计短期区间运行为主。

矿端紧缺延续，国产TC持平于-2,350元/金属吨、进口TC续降至-167.50美元/干吨，冶炼利润承压；但11月冶炼厂检修结束、产量环比回升约2.3万吨，供应端支撑边际转弱。
国内社库降至17.91万吨、SHFE降至12.64万吨，低库存仍托底；镀锌、压铸、氧化锌开工率均小幅回落，终端消费平淡；沪伦比回升至6.7、出口交仓窗口关闭，若无出口则11月存在累库风险。
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【中性】光大期货：锌下游消费支撑不足，但企业逢低采购意愿较强，库存下降。

锌下游企业开工率，镀锌由54.49%降至54.07%，压铸由48.16%降至47.6%，氧化锌由52.92%降至52.48%。
本周锌七地库存下降0.42万吨至17.91万吨，消费支撑不足，但企业逢低采购意愿较强。
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【中性】广发期货：沪锌整体供需基本面有所好转，但宏观高利率限制估值且缺乏价格驱动，短期建议区间操作（24500-26500）。

供应端，10月国内锌矿产量同比增长7.71%，近期国产锌矿TC企稳，但进口矿TC继续下行；TC与硫酸价格双双承压，部分冶炼厂检修复产时间延后，10月国内锌锭产量同比下降12.27%，连续第5个月同比为负，1-10月累计同比下降1.45%；若冶炼利润持续收缩，预计后续锭端产量增幅或有限。
需求端，锌价维持调整态势，下游逢低补库，近期加工企业原料库存回升，现货升贴水上行，社会库存去化。
库存方面，本周LME锌平均库存15.00万吨，周环比-7.74%；截至11月5日，SMM中国七地锌锭周度库存17.91万吨，周环比-2.29%；截至11月6日,SHFE精炼锌库存总计12.64万吨,周环比-6.28%；截至11月5日,全球显性库存合计约32.60万吨,周环比-5.40%。
宏观层面的高利率仍然限制金属估值，且锌价尚缺乏价格驱动因素，调整行情的结束仍需等待右侧积极信号，建议关注海外货币政策预期变化、海外基差变化。
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【看空】东证期货：短线观望为主，关注中线反弹沽空机会。

宏观主导行情、海外结构有所缓解，但矿紧和海外能源价格在下方支撑，料锌价短期以震荡为主。
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【看空】五矿期货：锌价仍有回落风险。

中期看财政拨款被国会严审后，美国基建、电网投资对锌的镀锌需求拉动降温。
叠加民主党主导下对华贸易措施趋严，锌下游出口需求预期边际转弱。
锌精矿港口库存及工厂库存均有小幅累库，锌精矿TC止跌企稳，初端企业开工维持偏弱。
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【看空】申银万国期货：由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。

锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。
国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。
基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产增加。
由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。
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