行业持续亏损倒逼装置检修降负，开工率走低，库存阶段性去化，叠加电石成本支撑，价格深跌空间有限。PVC生产企业深度亏损，行业被动减产逐步落地，目前乙烯法装置开工率已明显回落，多套装置宣布阶段性停产，同时电石法装置也因原料供应偏紧和利润亏损，开工率有所走弱。据卓创资讯，国内PVC粉本期整体开工负荷58.81%，环比降0.95个百分点，创年内新低，其中电石法开工66.19%，环比提升0.98个百分点；乙烯法仅42.29%，环比大幅下滑5.27个百分点。本周预计4套装置计划检修，同时部分装置复产，整体检修损失量环比小幅下降。开工低位叠加下游刚需补货，PVC库存持续去化。截至10月29日，华东样本库存82.45万吨，环比-3.14%、同比-6.94%；华南1.56万吨，环比-14.29%、同比-66.74%。两地合计84.01万吨，环比下降3.37%，市场到货偏少，下游以刚需拿货为主。近期地产托底与环保限产形成情绪支撑，8月底以来多部门连续出台地产优化政策，市场预期竣工链条回暖将带动PVC管材、型材需求边际改善，但政策从出台到终端需求传导存在时滞，实际效果仍待验证。

综合来看，下游主动补库意愿薄弱，短期受能化板块情绪影响，跟随大盘低开承压，但因电石法占比高，原油下跌带来的直接冲击相对偏弱。行情逻辑上，PVC不直接跟随原油，核心博弈点在于地产政策落地效果、电石成本以及企业减产力度。中长期来看，地产端需求未见实质性好转前，PVC反弹高度受限，价格更多低位震荡。若后续地产刺激政策落地带动建材需求回暖，PVC才有估值修复机会；若地产需求持续低迷，叠加乙烯法货源增加，价格将维持偏弱格局，V2701合约核心运行区间4750-5350元/吨。