2026年11月4日星期三

　　股指整个能源危机和中美利差的压制未解除，股指仍然不能轻易判断底部

　　贵金属日内仅为下跌后的短线弱反弹，没有改变整体偏弱格局

　　国债短期或震荡偏强，10年期1.60%关口附近有反复，回调宜左侧分批布局、择机拉长久期股指：

　　昨日股指分化，IC、IM下跌，IH和IF收涨，两市成交量1.7万亿。

　　外围环境上，美伊外交仍在进行，但双方离达成协议还有较大距离。美国中期选举结果即将出炉，美股科技股全面反弹，美债利率和美元指数也走强。

　　 A股昨日通信电子板块继续大幅领跌，银行石化也出现回调，食品饮料、非银等板块的上涨使IH和IF翻红。

　　资金面上，中美利差仍在高位，债市在短暂流动性冲击后连续反弹，Dr007和r007继续偏弱，国内流动性仍然宽松。

　　贵金属

　　贵金属周二盘面整体偏弱运行，日内下探后出现短线修复反弹，反弹力度有限，白银波动弹性更大。

　　货币政策预期层面，当日缺少数据冲击，叠加美国中期选举进入投票阶段，资金观望情绪抬升，10年期美债收益率维持小区间震荡。美联储12月加息预期仍未完全出清，高利率维持更久的基准预期不变，利率端没有形成持续驱动。汇率端方面，美元指数同样窄幅震荡，对金银的约束保持中性，选举不确定性限制资金流入。

　　油价与地缘端，美伊谈判消息反复扰动盘面。日内市场传出谈判进展消息，前期积累的地缘风险溢价快速释放，油价短线回落，阶段性利好贵金属。但随后市场逐步意识到双方核心诉求差距依旧较大，仅为程序性沟通，没有实质协议落地，油价很快再度震荡反复，消息仅带来脉冲式支撑，持续性偏弱。

　　权益与流动性层面，美股板块受中期选举预期扰动出现分化，AI与芯片板块有所回暖，费城半导体指数回升，但资金信心修复并不确定，市场担忧选举结果，增量资金入场不足。白银对权益流动性、杠杆资金变化敏感度更高，随科技股情绪短线同步反弹，反弹持续性偏弱。

　　整体来看，行情主线转向地缘消息带动的油价波动、科技股情绪，叠加中期选举带来的政策不确定性扰动资金行为。日内仅为下跌后的短线弱反弹，没有改变整体偏弱格局。后续重点跟踪美伊地缘动态，中期选举结果以及权益市场走势。

　　国债

　　国债期货全线上涨，TL涨0.48%报118.340；人民币即期升破6.65，前日升0.15%；10年期活跃券收1.603%，10Y-30Y利差44.65bp。

　　早盘10年期活跃券平开1.6225%，央行开展6210亿元隔夜逆回购、净回笼3320亿元，资金面均衡偏松；上调外汇存款准备金率平滑人民币升值斜率。权益市场低开后冲高回落，午后再度走弱，股债跷跷板形成支撑。尾盘央行公告10月国债买卖净投放1500亿元，情绪抢跑，10年期下探1.60%，30年期下破2.05%。国债期货大幅增仓、日内少回调，TL站上118；15:15后期货收盘，现券买盘延续，大行二级债盘后买盘较旺，赎回压力缓和。

　　2/10/30Y活跃券降1/1.75/2.05bp；投放6210、净回笼3320亿元；资金松；DR001/007持平1.2865/降1.63bp1.3472%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。央行每日隔夜逆回购并加量买债至1500亿元，换锚后低利率稳定性增强，资金面均衡偏松，缓解上周五恐慌赎回后的负反馈。10年期国债主力买盘为基金、保险、证券，卖盘为银行，交易盘与配置盘分歧仍存；大行二级债盘后买盘较旺，配置需求回升。利多在于央行稳市、买债放量、资金价格低位及资产荒；利空在于长端止盈、年末兑现浮盈、窗口指导及跨月扰动。短期或震荡偏强，10年期1.60%关口附近有反复，回调宜左侧分批布局、择机拉长久期，关注买债持续性与资金中枢。