【期货盘面】夜盘成材底部小幅反弹

【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3080.0元/吨，热卷市场价3200.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动。螺纹主力合约基差37.0元/吨，较前一交易日减少3.0元/吨；热卷主力合约基差33.0元/吨，较前一交易日增加10.0元/吨，期现贴合度保持稳定。

【估值利润】长流程螺纹钢利润为-100元/吨左右，长流程热卷利润为-30元/吨左右，螺纹和热卷同步陷入亏损，长流程整体承压，亏损使钢厂存在减产、检修预期。

【供需库存】螺纹钢周度产量174.73万吨，环比增加0.84万吨；热卷周度产量286.15万吨，环比增加2.63万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需201.03万吨，环比减少21.24万吨；热卷周度表需289.2万吨，环比减少12.05万吨。螺纹库存522.16万吨，环比减少26.3万吨；热卷库存435.67万吨，环比减少3.05万吨。

【南华观点】煤矿复产、口岸通关恢复及供应增加预期，但焦炭现货仍存在提涨博弈，因此成本端并非单边坍塌，而是呈现“期货预期转弱、现货仍有支撑”的状态。焦化利润继续亏损，也存在减产和提涨的预期，焦炭价格下方有支撑。地缘博弈下，铁矿海运费大幅下降后仍有继续回升的可能，但铁矿自身基本面在高库存和下游季节性减产的规律下，持续向上的驱动较弱，阶段性反弹后仍有压力。成本端对成材有一定支撑，但支撑力度较弱。低利润一方面削弱钢厂复产意愿，对钢价形成托底；另一方面也可能引发钢厂压缩原料采购，形成原料承压、成材成本下移的风险。未来一至两周，市场主线仍是淡季需求下降与低供应去库之间的博弈。需求回落和成本松动使钢价反弹空间有限，但持续去库、钢厂亏损及低供应又限制了单边下跌的顺畅程度。预计螺纹、热卷整体仍以震荡偏弱为主。若只是宏观情绪带动反弹，而表需、成交和库存没有同步改善，反弹持续性预计有限；反之，在库存继续下降、产量收缩的情况下，也不宜在低位盲目追空。螺纹主力的运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力的运行区间大概在3150-3400左右。