有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9550元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9450元/吨。期货主力合约SI2611收跌0.7%至8505元/吨。加权持仓量减少2.53万手至38.47万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为945元/吨；华东地区421#基差为245元/吨，（基准合约为SI2611）。

　　目前仓单数量为33190手，环比-7手，变化主要来自象屿速传上海（-7手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，10月工业硅复产与减产并行，据SMM了解10月工业硅产量预计环比小增。需求方面，有机硅保持低负荷运行，多晶硅落实减产，预计需求呈现下滑。综合看，基本面难有明显改善，西南枯水期将至或对价格有弱支撑，而巨量库存会对硅价形成较大压力，预计总体硅价仍偏震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业适量卖出保值比例（总体比例不宜过高）。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于40400元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于39400元/吨。

　　期货主力合约PS2611收跌0.68%至36335元/吨。加权持仓量减少0.05万手至14.22万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为4065元/吨；（基准合约为PS2611）。

　　目前仓单数量为69780吨，环比+150吨，变化主要来自 国贸泰达包头 亚硅（+120吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，10 月电池片产量预期延续收缩，主要因部分厂家已启动电池产线技改，产能释放短期受限；10 月较 9 月继续减产的格局基本确立，但实际产量仍需跟随各家技改落地进度确认，若技改推进快于预期，供给端收缩幅度存在进一步加大的可能。

　　【交易策略】

　　分析：关注四季度硅料企业可能进行减产带来供应端的改善（10月将逐步进入枯水期，叠加企业联合控产，以及明年1月份开始能耗限额正式执行），然而下游需求表现仍较为疲弱，且对高价接受度并不高（弱需求导致上涨可持续性差）。因此，我们认为供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升，预计硅料价格或仍处于磨底状态中。后续需关注供应端四季度减产以及明年能耗限额推动产能出清进展。

　　单边：待企稳后逐步分批布局多单（长线），并控制好仓位。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体中等比例）。

　　套利：11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨2150元至124950元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨2150元至121450元/吨。期货主力合约LC2701收跌0.95%至117300元/吨。加权持仓量减少0.56万手至68.93万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2701的基差为7650元/吨。

　　目前仓单数量为31870吨，环比-120吨，变化主要来自 中远海运镇江（-210吨）、建发上海（+60吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET10月8日讯，10月锂电产业链排产增速明显放缓，7家电芯样本企业合计排产214.6GWh，环比仅上涨2.4%，其中铁锂排产191.3GWh环比增长3%，三元电芯排产23.3GWh环比下滑2.3%。上游材料环节同样增速收敛，三元正极排产环比上涨5.6%，磷酸铁锂微增0.9%，钴酸锂下滑0.7%，负极排产22.7万吨环比增长3.7%，隔膜23.2亿平环比提升0.4%，电解液15万吨环比增长2%。（真锂研究）

　　2、外电10月7日消息，上市企业Lithium Africa决定推进其位于南非北开普省的Springbok项目，目标2027年下半年首次生产锂辉石精矿。公司此前一直在评估对Norrabees I现有此前开采伟晶岩库存进行直运矿石（DSO）销售，但现已决定将该物料与新开采伟晶岩一起通过现场重介质分离（DMS）选厂加工。该决定基于公司对第三方完成的13吨库存物料两阶段DMS测试的审查。Norrabees I采矿已获项目现有采矿许可批准，DMS选厂建设需要额外批准，公司已启动该流程。（上海金属网编译）

　　3、SHMET10月08日讯，广州期货交易所正在稳步推进氢氧化锂期货和期权研发工作，并研究制定了《广州期货交易所氢氧化锂期货合约》（征求意见稿）、《广州期货交易所氢氧化锂期权合约》（征求意见稿）和《广州期货交易所氢氧化锂期货、期权业务细则》（征求意见稿）。为使氢氧化锂期货和期权设计更加合理，更好地满足市场参与者需求，现就上述合约及相关规则向社会公开征求意见。

　　4、据智利海关数据，智利2026年9月碳酸锂总出口18878吨，往中国出口碳酸锂13461吨，同比+21.26%，环比-5.61%；单吨FOB（离岸价）16732美元/吨；2026年1-9月出口至中国碳酸锂总量152683吨，累计同比+26.29%。

　　智利2026年9月出口硫酸锂9904吨，全部出口至中国，同比+18.37%，环比-39.38%；单吨FOB（离岸价）7952美元/吨；2026年1-9月出口至中国硫酸锂总量131671吨，累计同比+87.03%。

　　【交易策略】

　　分析：未来供应增加与需求走弱的预期仍压制着期货价格。 然现货市场并未有宽松迹象（库存仍在去化，日内关于MS库存扩容的消息已经被辟谣，智利9月锂盐出口环降或强化现货紧张）。 供应方面，虽然锂资源并不稀缺，长期供应增长较为确定，但阶段性的扰动决定了矿石资源能否形成实质性供给，其中江西停产换证阶段锂矿库存消化后存在减停产风险，明年津巴布韦出口禁令将生效（除华友外，其他硫酸锂产能建设投产进度最早也要到明年年中）。

　　需求方面，新能源车+储能四季度需求仍在，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待（目前市场对未来供应增量偏乐观，对需求偏悲观，盘面价格存在超跌可能）。

　　综合看，市场由弱预期主导，多头资金在此前平台修改库存数据以及宏观对商品总体有压制的情况下，参与意愿偏谨慎。后续关注资金及情绪变化。

　　单边：暂多看少动，等待明确信号（四季度强现实引导行情的观点暂未发生变化）。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游中等比例卖保，下游中等比例买保（可适量增加比例，总比例不宜过高）。

　　套利：11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱01合约继续弱势下挫并再创阶段性低点。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱01合约基差117元/吨，华中重碱01合约基差约67元/吨，基差环比大幅走强。价差方面，纯碱11&01价差约-29元/吨，环比有所走强。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3300张，环比增加187张，增量来自中远海运。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，近期国内纯碱厂家总库存177.87万吨，较上周增加1.94万吨，涨幅1.10%。其中轻质纯碱93.22万吨，环比增加0.2万吨，重质纯碱84.65万吨，环比增加1.74万吨。

　　【交易策略】

　　节后纯碱盘面弱势下挫，价格继续探底。现货市场下游需求仍谨慎，采购积极性欠佳。基本面来看，节后纯碱库存环比明显增加，产业累库一定程度加剧价格下行压力。此外现阶段弱需求延续，玻璃市场疲软弱化产业去库动能。整体来看，短期供需疲弱现状恐难实质性改善，价格或低位弱势调整运行。套利方面，11&01价差环比有所走强但空间有限。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素01合约震荡调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1680-1760元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1740-1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-28元/吨，河北01合约基差约22元/吨，基差环比走弱。价差方面，UR11&01价差约-8元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 8481张，环比上期增加60张，增量来自衡水棉麻，目前仓单主要分布在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前尿素港口样本库存量：54.29万吨，环比减少0.67万吨，跌幅1.22%。本周期内港口库存窄幅波动，离港与集港现象并存。其中主要变动为：连云港、青岛港、龙口港、烟台港大颗粒以及镇江港小颗粒货源集港，天津港、黄骅港小颗粒货源离港。此外本周尿素企业总库存量148.27万吨，较上周期增加5.64万吨，环比增加3.95%。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、河南、湖北、江西、内蒙古、陕西、四川。企业库存减少的省份：海南、黑龙江、江苏、青海、山东、山西、新疆、云南。

　　【交易策略】

　　节后尿素盘面延续震荡波动，日内价格窄幅调整为主。现货市场基本维稳波动，交投表现一般。基本面来看，节后尿素产业库存大幅累积，短期去库压力不减恐令盘面部分承压。需求端暂无明显变化，农业需求欠佳，工业多刚需采购。现阶段供需变动不大，产业累库恐弱化短期上行动能，预估价格维持震荡调整概率较大。套利方面，UR11&01价差延续窄幅调整。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2611夜盘收跌3.71%至5351元/吨。10月8日，沥青现货价山东6330（-10）、华北6350（+20）、华东6560（±0）、华南6700（+50）元/吨，华东山东现货价差230元/吨（+10）。

　　【基差及月差】

　　山东10、11、12、01、02合约基差分别为489、1008、1542、1827、1925元/吨；

　　10-11、11-12、12-01、01-02月差分别为519、534、285、98元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9994。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单0吨（±0），厂库仓单37270吨（±0），总计37270吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东胜星石化380万吨常减压装置10月6日停产沥青，正常日产3500-4000吨，库存低位。

　　大连西太于2026年10月1日转产渣油，10月暂无复产沥青计划，涉及月度沥青损失量2万吨。

　　山东个别炼厂沥青恢复生产，现货资源供应增加，炼厂限量发货及排队情况有所缓解，需求释放有限，高价资源成交一般，炼厂库存中低位；华东金陵石化沥青停产，镇海炼化排产一批沥青，降雨天气，贸易商假期间少量出货，主营炼厂库存及社会库存均处于低位；华北主力炼厂释放11月合同，受远期需求转弱影响，鑫渤海70#A合同价下调200至6300元/吨，当前传统施工旺季尚未完全结束，刚需仍有释放，带动贸易商出货；东北假期道路赶工需求有限，下游补货节奏放缓，部分炼厂累库，炼厂及贸易商让利出货，项目赶工逐步进入收尾阶段，需求有所转淡，社会库库存偏低，贸易商降价意愿有限；西北疆内中石油主力炼厂延续平稳出货，需求无明显增量；华南价格偏高抑制需求释放，个别中石油炼厂沥青停产，现货资源持续偏紧，炼厂开工偏低，部分炼厂出口计划减少；西南川渝贸易商出货价稳定，重庆前沿库少量资源入库，库存低位，云贵个别主力炼厂管输资源至当地社会库，带动库存升高，价格偏高，抑制需求释放。

　　【逻辑分析】

　　山东个别炼厂沥青恢复生产，华东金陵石化沥青停产，镇海炼化排产一批沥青，华北主力炼厂释放11月合同，华南个别中石油炼厂沥青停产，沥青开工率及产量均处于低位。沥青价格偏高抑制需求释放，但厂库及社会库均处于低位，沥青价格跟随原油波动。

　　【交易策略】

　　单边：高位振荡；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨2.9%至104.13美元/桶，WTI主力收涨2.52%至91.18美元/桶，SC2611夜盘收跌3.39%至732.8元/桶。

　　【价差】

　　SC2611-2612月差22.5（-7.5）；SC2612-2701月差25.4（-0.5）；SC2701-2702月差20.9（+2.8）。

　　【仓单】

　　原油总仓单494.6万桶（+198.5），中化兴中新增198.5万桶原油仓单。

　　【重要资讯】

　　尽管美国总统特朗普对重启战争持矛盾态度，美军仍在准备重新发动大规模对伊朗作战的选项。三艘航母即将抵达中东，而根据特朗普的指示，五角大楼已制定出打击伊朗无人机和导弹库、能源设施及其他军事目标的计划。近几个月来，特朗普的国家安全团队和五角大楼曾五次向他提出针对伊朗或胡塞武装的大规模军事行动方案，但每次都被特朗普否决。同时，特朗普已再次下令启动打击方案。由副总统万斯率领的高级国家安全官员上周五在戴维营举行会议，讨论了相关计划。这些计划的核心是发起一场持续约三天的短期、高强度行动。此次打击行动将重点针对伊朗的导弹和无人机武库，其他目标可能包括伊朗的能源设施以及革命卫队的指挥所和总部。

　　特朗普称，正与伊朗进行富有成效的讨论，美国不会在11月3日举行中期选举之前的任何时间攻击伊朗，伊朗不会拥有核武器。封锁将全面继续维持有效，石油正以创纪录的桶数经由霍尔木兹海峡流动，仅昨晚就有2200万桶，其中没有一桶来自或运往伊朗。

　　美国对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括17艘运输伊朗原油、石油产品及石化产品的船只。美方估计，在美国对伊朗港口实施封锁的范围之外，目前仍有约2000万桶伊朗原油滞留在船只上。由于美国的封锁和制裁，伊朗已经停止原油船只的装载和卸载工作。

　　美伊谈判进程仍在继续，双方正通过中间人交换信息。伊朗已经提出了七天方案，并听取了美方对此的意见。目前，伊朗正在研究美国方面的意见，将在未来几天内作出回应。伊朗核能主管表示不会在铀浓缩问题上退让。

　　飓风Isaias逼近美国墨西哥湾北部沿岸，导致美国海上石油产量停产规模扩大。美国海洋矿产管理局表示，截至当地时间周三上午，墨西哥湾地区已有日产约51.1619万桶原油的产能停产，占该地区当前产量的25.08%。目前已有8座生产平台和2座钻井平台撤离人员，另有一座钻井平台已移至风暴路径之外。此外，该地区还有16.37%的天然气产量因此已停产。Isaias周三晚间增强为飓风，预计将于周五逼近美国墨西哥湾北部沿岸。墨西哥湾目前约62.89%的日均石油产量和57.35%的日均天然气产量已停产。

　　ADNOC发布招标，出售12月装船或1月交付的原油，采用FOB条款，交货地点为阿联酋的富查伊拉仓储设施、兹尔库岛或达斯岛，买家也可以选择在阿联酋富查伊拉或阿曼苏哈尔海域通过STS转运方式提货，该公司同时也提供直接交付至炼油厂的货源。这是ADNOC自6月初以来的第11次招标。

　　超大型油轮正争相驶向中东，以利用霍尔木兹海峡石油运费飙升的机会获利，进一步加剧全球船舶短缺并推高运价。从海湾地区向东亚运输石油的成本已超过冲突前的6倍，全球约850艘VLCC中，目前超过40%要么位于波斯湾，要么处于距离波斯湾仅数日航程的范围内。主要问题在于霍尔木兹海峡外的船对船转运系统效率低下，极大地消耗了当地及其他地区的船舶运力。波斯湾至东亚航程约需三周。目前评估的VLCC运费10月7日达到近140万美元/天的历史高位，与战前相比飙升近540%。航运巨头马士基发布公告称，由于中东持续冲突导致燃油费用上涨，将提高所有出口提货和进口派送业务的紧急燃油附加费EFS。自2026年10月12日起，EFS将提高至20%。

　　Kpler，10月6日共有7艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，为7月23日以来的最低水平，经由该海峡运输的原油量较前一周的战时高点下降了27%，降至至少每天1010万桶，回落到了9月份的平均水平，相当于战前水平的74%，降幅主要集中在阿曼湾进行的船对船（STS）转运活动上。来自阿曼湾沿岸和红海的出口量升至日均670万桶，是战前水平的两倍多，从而弥补了霍尔木兹海峡供应减少造成的缺口，这使得中东原油的整体出口量得以维持在战前水平。

　　沙特计划在明年的长期原油供应合同中提供霍尔木兹海峡以外的装船选择，将伊朗战争期间采用的临时运输安排正式纳入合同机制。沙特国有石油公司沙特阿美还在讨论其他调整措施，包括允许客户选择不同的原油定价基准，甚至由沙特阿美负责将原油直接运送至亚洲客户手中。

　　美国中东问题特使威特科夫和库什纳将于10月9日在迈阿密与乌克兰及欧洲官员举行会谈，提出打破俄乌战争僵局的新方案，包括停止袭击能源基础设施及粮食运输的部分停火提议。乌克兰已表示愿意考虑，但俄罗斯迄今态度消极，两人本月晚些时候可能前往莫斯科与普京进一步磋商。

　　【逻辑分析】

　　美军积极筹备中东武力方案，特朗普多次否决，特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在中期选举前攻击伊朗。美国对伊朗实施新一轮制裁，美伊谈判仍在通过中间人继续，伊朗未来几天将回应美国提议。超大型油轮涌向中东，加剧全球船舶短缺，航运巨头马士基因中东冲突将提高紧急燃油附加费20%。中东地缘局势再升级，柴油紧缺给到油价支撑，同时G7释放石油储备，优先柴油，抑制油价上涨。美国拟提出俄乌停火新方案，涉及能源设施及粮食运输，需进一步跟踪。中期选举前，原油价格或在地缘冲突以及特朗普施压下，保持高位振荡。

　　【交易策略】

　　单边：高位振荡；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。