生产利润好转，PTA装置开工负荷快速回升。然而，下游聚酯、终端织造订单不足，PTA价格的上涨很难向下传导，其基本面面临负反馈。

　　10月8日，在成本上升和库存低位的提振下，PTA盘面一度涨停。后续来看，供应增加、需求欠佳，PTA价格可能高位宽幅震荡。

　　 PTA供应逐步恢复

　　6月底以来，受伊朗封锁霍尔木兹海峡的影响，国际原油价格大幅上涨。与此同时，在成本重心上移的推动下，PTA价格上涨。然而，9月以来，国际原油价格大幅回调，PTA价格回调幅度则相对较小，PTA加工费和生产利润同步增加。截至9月30日，PTA生产成本为6300元/吨，加工费为750元/吨，生产利润为350元/吨，加工费和生产利润均已处于高位。随着经营状况的好转，PTA装置开工负荷快速回升。截至9月30日，PTA装置开工负荷为75.01%，较8月上旬的低点上升23.93个百分点；周度产量攀升至138.7万吨，相较同期消费量高出11.5万吨。

　　图为布伦特原油和WTI原油期货价格走势

　　由于前期装置开工负荷处于低位，PTA市场去库速度加快，社会库存和企业库存均处于低位。截至9月30日，PTA社会库存为122.75万吨，较去年同期下降205.76万吨，降幅为62.63%；PTA企业库存可用天数为2.73天，较去年同期下降1.11天，降幅为28.91%。不过，近期随着开工负荷的回升，PTA库存环比开始增加。截至9月30日当周，PTA社会库存较前一周增加11.2万吨，增幅为9.12%；PTA企业库存可用天数较前一周增加0.63天，增幅为18.75%。此外，下游聚酯工厂PTA原料库存可用天数为7.35天，较前一周增加1.25天，较去年同期增加0.35天。

　　图为化纤产业链开工负荷变化

　　聚酯终端订单不足

　　 PTA价格重心的抬升未能有效向下游聚酯行业传导，导致聚酯行业大面积亏损。截至9月30日，除涤纶工业丝利润良好、涤纶长丝POY(预取向丝)处于盈亏平衡线附近之外，其他产品均处于亏损状态，其中涤纶短纤亏损高达800元/吨。不过，当前依然处于“金九银十”消费旺季，聚酯装置开工负荷虽较前期有所下滑，但幅度有限，仍有77.55%，织造装置开工负荷也有55%。不仅如此，聚酯库存也处于正常水平，行业去库存压力并不大。截至9月30日，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY(低弹丝、拉伸变形丝)、涤纶长丝FDY(全牵伸丝)库存可用天数分别为16.5天、26.3天、20.6天，较去年同期分别下降2.3天、3.2天、5.1天，降幅分别为12.23%、10.85%、19.84%。目前，终端订单不温不火，聚酯行业备货意愿不强，更多以刚需采购为主。

　　总结

　　 PTA价格走势很大程度上受原油影响，美伊冲突仍会对PTA价格形成支撑。然而，从基本面来看，化纤产业链利润集中在PTA环节，后期面临利润的重新分配。(作者单位：中原期货)