油价高企让通胀阴云难散，美欧债券收益率再度狂飙。

　　9月30日，国际油价走高。WTI原油期货11月合约涨1.16%，报90.42美元/桶。布伦特原油期货11月合约涨0.92%，报103.53美元/桶。WTI原油期货主连9月累涨超5%，三季度累涨超31%；布伦特原油期货主连9月累涨约11%，三季度累涨超33%。

　　10月1日，在国际油价继续走高重回100美元之际，美国10年期国债收益率升至5.33%，创2002年以来新高；美国30年期国债收益率升至5.677%，续创2002年以来新高，连续8日上涨。

　　飙升的不只是美债收益率。10月1日，英国30年期国债收益率自1998年以来首次升至6%；法国10年期国债收益率升至2002年7月以来的最高水平，逼近5%关口。

　　通胀阴霾挥之不去

　　中东冲突持续、人工智能支出快速增长以及经济韧性都在向投资者发出信号：通胀问题可能比此前预期的更加严重。

　　美国8月通胀升幅低于市场预期，但仍然处于高位。美国8月个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.3%，高于修正后的7月0.1%；同比上涨3.4%，与修正后的7月持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心PCE环比上涨0.2%，7月增幅下修至0.1%；8月核心PCE同比上涨3.0%，同样与修正后的7月持平。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔.卡什卡利表示，尽管最新数据比经济学家的预测更为温和，但物价上涨仍令人担忧，通胀依然过高。他预计美联储今年余下时间再加息一次，2027年加息一次。

　　嘉盛集团资深分析师陈杰瑞(Jerry Chen)对记者表示，表面来看，油价上涨的确是推动全球主权债收益率创数十年新高的原因，但仔细观察可以发现，哪怕在WTI原油双向波动的阶段，美债收益率也在持续攀升，这说明除了油价还有其他更重要的因素，比如政府债务膨胀、借贷成本升高、财政赤字恶化等，这些结构性因素正在逐步削弱投资者对政府债券的配置意愿，并促使投资者要求更高的风险补偿。因此，高收益率可能成为一种长期趋势。

　　冲击几何？

　　作为“全球资产定价之锚”，10年期美债收益率大涨也会对市场产生一系列影响。

　　源达信息证券研究所所长吴起涤对21世纪经济报道记者表示，10年期美债收益率作为全球资产定价的锚，其快速上行会触发全球大类资产的全面重定价，通过流动性、汇率、估值三大渠道向全球市场传导，引发一系列连锁反应。

　　在权益市场方面，高估值成长资产普遍会受到估值压制，不仅限于美股科技股，全球科技、新能源等成长赛道都会面临调整压力，而具备稳定现金流的价值类资产，防御优势会愈发凸显。

　　在债券与跨境资本层面，美债收益率走高会带动全球各经济体长端利率被动抬升，推高全球整体融资成本。其中，外债压力大、基本面薄弱的新兴经济体会面临严峻的资本外流、本币贬值压力，偿债成本大幅增加，市场波动会显著加剧。

　　在大宗商品方面，走势呈现明显分化：黄金作为无息资产，会被走高的实际利率压制涨幅，但在全球央行持续购金的支撑下，很难出现单边大跌行情；原油等能源品类则由地缘政治和全球需求博弈主导，利率影响相对有限。

　　整体而言，吴起涤提醒，10年期美债收益率的快速上行容易引发跨市场风险共振，这也是接下来全球资本市场需要重点防范的核心问题。