黑色早评 | 2026年9月24日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西和非主流发运有所减少，澳洲发运仍有增长。同期，国内港口铁矿到货量也略有下降，但随着国内压港部分释放，预计本周港口铁矿库存仍将延续增势。国内矿方面，近期国内铁精粉产量略有回升，但仍处同期低位。

　　需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量继续下降，10月铁水仍有减量预期。上周钢联高炉开工率虽略有回落，但日均铁水增加1.34万吨至237.63万吨，同期钢厂盈利率仍维持在7.79%。钢厂铁矿库存继续增加，尽管进口矿日耗也有所上升，钢厂进口矿库销比仍延续增长。随着节日将至，近日钢厂对铁矿仍有部分采购补库需求，但在钢厂盈利率大幅走弱的情况下，当前钢厂补库驱动不强。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，远期美元货成交略有增长，目前PB粉落地亏损继续小幅收窄，但海外需求仍相对强于国内。

　　综合而言，近期铁矿供需预期双弱，但海运费仍处高位，因钢厂盈利率持续低位，节前补库动能不强，短期矿价走势偏震荡。

　　1.Mysteel23日调研结果显示，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本均小幅增加，与9月23日当前普方坯出厂价格3010元/吨相比，钢厂亏损持续扩大。

　　2.据SMM调研，9月23日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率88.76%，环比下降0.17个百分比。高炉产能利用率为 88.37%，环比下降0.18个百分比。样本钢厂日均铁水产量为239.43万吨，环比下降0.48 万吨。本期共有4座高炉检修，分别位于河北、陕西和山西；同期有3座高炉复产，主要集中在河北和陕西。整体来看，检修高炉数量略多于复产高炉，区域间生产节奏有所分化。受钢厂亏损加剧影响，钢厂生产积极性减弱，整体铁水产量呈下滑趋势。SMM预计后续计划检修的钢厂逐步增多，尤其进入十月后，铁水产量下滑或更为明显，供应端收缩预期增强。

　　3.淡水河谷拟出资约1.9亿美元取得巴西Ligga公司30%股权，并签署长期协议独家采购其全部铁矿石烧结粉。此举旨在以较低资本投入提升北部系统产品组合灵活性，整合物流基础设施。Ligga铁矿现年产能约200万吨，计划扩建至800万吨，预计2028年6月投产。

　　4.23日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交65.5万吨，环比下跌17.92%；本周平均每日成交55.1万吨，环比下跌20.14%；本月平均每日成交82.8万吨，环比上涨10.84%。远期现货：远期现货累计成交83.0万吨（6笔），环比上涨10.67%，(其中矿山成交量为66万吨)；本周平均每日成交53.8万吨，环比下跌24.44%；本月平均每日成交79.6万吨，环比下跌8.61%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：本周三部门联合发文推动煤炭保供，预期煤炭产量将回升，双焦盘面继续走弱。由于煤炭供给体量巨大，历史上大部分时间煤炭行业是没有自发调节供给的能力，都是由政策主导的，2016年供给侧改革、2020年内蒙古煤炭反腐、2021年煤炭保供等都是政策拐点，煤炭政策表现到市场上的惯性巨大，当前政策拐点已至，预期煤炭供需紧张局面将得到改善，并且可能走向供需宽松局面，焦煤和动力煤价格将回归合理区间，焦煤建议逢高空，关注政策落实情况。

　　观点：偏空，风险：政策落实不及预期。

　　1.【中国煤炭资源网】进口澳煤简评：据中国煤炭资源网9月23日数据测算，山西临汾、长治一带低硫主焦煤（S0.5 G80-85）发往河北唐山与类似品质的澳大利亚远期一线焦煤的价差为306.13元/吨，周环比收窄4.98元/吨，澳煤远期资源仍具备一定性价比优势。国内方面，近期市场情绪降温，看跌情绪浓厚，山西地区优质低硫主焦价格下降至2467元/吨左右。国际方面，近期市场活跃度较低，交投氛围平淡，下游采购积极性不强，多持观望心态，澳洲远期资源价格承压小幅下跌。目前澳洲远期资源性价比优势仍存，但国内终端对后市预期较弱，接货意愿偏低。

　　2.Mysteel煤焦：23日内蒙古棋盘井某主流煤企炼焦精煤竞拍，高灰低硫肥煤(A12S0.8)起拍价1960元/吨，实际成交价1990元/吨，较上期20日成交价降50元/吨。

　　3.中国煤炭资源网冶金部9月23日重点关注：焦炭市场延续稳定运行，不过随着炼焦煤价格不断走弱，尤其受国家以及山西能源局发文影响，焦化对于原料保持较为克制，刚需采购下，成本继续松动，焦化盈利能力持续改善，开工多有提升，焦炭基本面持续改善中，主流钢厂到货均有好转，不过整体下游焦炭库存尚未处于高位水平，且存在结构性资源紧缺的情况，短期看焦炭基本面延续紧平衡格局，后期观察焦煤复产进度以及钢厂增库速率。焦煤方面，山西长治沁源地区煤矿复产进度加快，另外部分地区仍有因安全隐患新增停产的煤矿，供应偏紧格局未改。当前市场看降情绪浓厚，叠加煤价高位下，整体焦企补库意愿有限，仍多维持按需采购，中间环节谨慎观望，煤矿连续降价后部分成交仍一般，库存压力增大，短期价格仍有下跌预期。进口蒙煤方面，口岸可售现货资源紧缺，贸易商挺价心态较强，下游维持刚需采购，高价成交乏力，市场成交依旧冷清，蒙5原煤价格弱稳于1630-1650元/吨左右。

　　4.Mystee1统计523座炼焦煤矿山周度产销情况，样本煤矿原煤日产环比减少2.6万吨。本周临汾等地煤矿继续因月度、季度生产任务完成而减产，产量下滑明显。精煤库存170.6万吨，环比增加40万吨。本周炼焦煤市场延续弱势，下游采购消极，观望心态浓厚，煤矿出货放缓，坑口库存累积明显。临近三季度末，因生产任务完成而减产煤矿陆续增多，部分矿点已安排国庆放假检修，短期产量仍低位徘徊。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，昨日找钢的钢材产量有所回升，但富宝废钢日耗微降0.3%，预计本周钢材供应小幅趋增。昨日国内钢坯价格微降，土耳其钢坯价格继续上扬，印度钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯出口空间趋增。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，主要是建材库存减少，板卷库存仍有增长。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库继续减少，总库存降幅扩大，钢材表需有明显回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量223.68万吨，环比下降1.2%，水泥直供量环比下降2.0%；混凝土搅拌站发运量为140.63万方，环比增加3.74%；截至9月8日，样本建筑工地资金到位率为55.15%，周环比上升0.12个百分点。海外方面，美伊谈判前景不确定性再度增大，原油有所反弹。昨日美国9月PMI数据超预期，海外加息预期增强，美指、美债走强，外盘商品多有回落。国内方面，周初市场传地产或有新的利好政策出台，近日地产股表现偏强，叠加中美元首即将会面，短期国内宏观情绪偏暖。进出口方面，昨日美国、欧盟、土耳其钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场供需双增，库存加速去化，但受原料价格波动影响，短期钢价延续震荡格局。

　　1.央行：9月24日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元MLF操作，期限为1年期。为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

　　2.9月23日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为34.6%（环比+0.2个百分点），废钢日耗22.18万吨，较上周减0.07万吨，降幅0.3%。目前104家电炉厂中，77家在产（+1），停产27家（较上期-1家）。本周电炉日耗小幅减少，主要原因：四川2家电炉厂停产检修，但同时华中有3个电炉厂复产，整体上电炉废钢日耗变化较窄。利润方面，根据调研华南电炉螺纹吨钢利润10~+60元/吨，谷电普遍小幅盈利；西部电炉螺纹利润0~60元/吨；华东电炉厂吨钢利润0~30元/吨。

　　3.9月16日-9月22日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.02%，周环比提升0.25个百分点；同比下降0.65个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为140.63万方，周环比增加3.74%，同比减少8.45%。9月16日-9月22日，本周全国水泥出库量223.68万吨，环比下降1.2%，年同比下降13.7%；基建水泥直供量149万吨，环比下降2.0%，年同比下降4.5%。

　　4.国家能源局：截至2026年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2422.3万个，同比增长39.6%。

　　5.工信部副部长余晓晖表示，要坚持应用牵引、适度超前、系统推进新一代通信网建设，推进宽带网络向双万兆演进，推进低轨卫星互联网系统建设，统筹优化国际海陆网络布局，推动算力设施扩容提质，强化算网协同和算力互联，更好支撑一体化算力网建设。

　　6.23日全国建材成交依然偏弱，市场交投氛围一般，低价部分成交，刚需、期现、投机均表现不佳，全天整体成交量较前一日微增。

　　玻璃：华北市场出货一般，今日沙河部分企业价格下调40元/吨，业者观望心态浓厚，采购谨慎。华东窄幅整理为主，企业虽稳价为主，但周边市场重心下滑影响业者心态，市场观望气氛浓，且对节前市场心态多偏空，操作谨慎为主。华中市场偏稳运行，市场消息频出，观望情绪浓厚。华南市场多数企业维稳为主，受外围降价影响，下游逢低采买刚需为主。西南市场今日白玻价格暂稳运行，个别企业超白价格上调40元/吨。西北市场平稳操作，现货交投偏淡。东北市场稳定为主，市场交投不温不火。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺。装置运行正常，个别停车，窄幅下降。下游需求放缓，节前补库接近尾声，后续发货为主。近期，节前发货量增加，兑现订单。

　　玻璃：

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数略有下降，玻璃需求偏弱，玻璃供需仍是弱平衡。本周煤炭政策保供，动力煤价格由下跌预期，玻璃盘面回落。玻璃是供给和需求下降的赛跑，关键还是要持续减产，如果价格跌至900左右仍有生产线复产，说明价格还没到极限，建议观望，等待更多生产线冷修并且库存有加速下降趋势。发改委提醒告诫低价无序竞争，关注后市政策变化。

　　纯碱：

　　当前矛盾：本周纯碱产量继续下降，库存有所回落，仍处于高位，库存压力巨大，动力煤价格下跌预期增加，纯碱盘面走弱。纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于高位，供给和库存压力巨大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，仍建议区间操作。发改委提醒告诫低价无序竞争，关注后市政策变化。

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