贵金属

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　　摘要

　　美国7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI降至2.5%，通胀压力缓和降低美联储加息紧迫性，金银价格小幅走强。美伊未能达成共识，霍尔木兹海峡开放可能性降低。7月非农表现疲弱，市场对9月加息预期下滑至约40%。央行持续购金提供支撑，黄金受益于实际利率与美元走弱，白银因价格弹性更强而涨幅更大。

　　8月13日凌晨夜盘，沪金涨0.36%至958.92，沪银涨0.63%至16024。美国7月CPI同比、环比增速下降，符合市场预期。通胀压力缓和、降低美联储加息压力，金银价格昨夜波动加剧，整体小幅上行。

　　美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。伊朗战争引发的能源价格冲击影响在7月继续消退。

　　地缘方面，美伊未能达成共识，霍尔木兹短期内开放的可能性降低。据央视，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称，美国必须接受伊方条件换取霍尔木兹海峡开放。此前美国总统特朗普则表示，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，美国同样要求伊朗进行赔偿，已指示代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。

　　其他经济数据方面，上周五公布的美国7月非农就业人数减少2.3万人，大幅低于此前市场预期。美国7月失业率则小幅回落至4.1%。

　　目前海外市场对于9月是否加息的预期小幅下滑。CME FedWatch模型显示，截至8月13日，海外市场预计2026年9月以内累计加息25bp的几率约40.14%；直至2026年10月以内累计加息25bp的几率约64.50%；直至2027年3月以内累计加息50bp的几率约60.57%。

　　图表：CME FedWatch利率预测模型（截至8月13日）

　　数据来源：CME

　　央行持续购金仍是支撑金价的关键因素之一。国家外汇局统计数据显示，截至2026年7月末，我国黄金储备为7608万盎司，较6月末增加64万盎司，连续第21个月增持，并且也是连续第5个月扩大增持规模。黄金作为典型的无息资产，对实际利率和美元指数最为敏感。上周五疲弱的非农就业数据使得9月加息的紧迫性有所降低，通胀压力缓和的背景下，美联储加息预期进一步降温、美债收益率和美元指数小幅下跌，金价受此支撑而反弹。白银受益于其更大的价格弹性，在上涨期间幅度大于黄金。

　　文章撰写时间：2026年8月13日