行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　1、上海金属网：锡价涨势持续 市场高价观望
　　盘面继续冲高，现货市场价高观望为继；目前看用家采购情绪不高，尽管终端行业基本刚需保持，但是总体消费力度短线依旧受限，市场更多关注后期供给变化与否，国内需求能否有效改观。跟盘不变，听闻小牌对9月升水800-升水1200元/吨左右，云字头对9月升水1200-升水1500元/吨附近，云锡对9月升水1500-升水1800元/吨左右。(SHMET)
　　2、8月4日LME铜铝铅锌锡镍升贴水及持仓变化
　　 LME0-3铜升水102.38美元/吨，持仓250801手增2793手； LME0-3铝升水18.19美元/吨，持仓578177手减8973手； LME0-3铅贴水44.34美元/吨，持仓186181手减177手； LME0-3锌升水56.22美元/吨，持仓247997手增3197手； LME0-3锡贴水290美元/吨，持仓21975手增257手； LME0-3镍贴水197.76美元/吨，持仓259754手增1917手。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　8月5日上海1#锡锭现货价格报价427750.00元/吨，相较于期货主力价格（434030.00元/吨）贴水6280.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：锡价低库存放大弹性，需求端尚未同步改善短期偏强震荡
　　

【期货盘面】8月4日沪锡2609开于424700元/吨，最高430920元/吨，最低422500元/吨，收429290元/吨；较前结算上涨3140元/吨、涨幅0.74%，成交187223手，持仓60263手、增加3323手。日内探底后快速回升并收近高位，低库存背景下增仓放大价格弹性。夜盘高开冲高后回落，但仍高于日盘收盘。JOLTS低于预期后美债收益率下行，有利于高弹性品种估值，但冲高回落也反映高价承接仍不充分。

【现货基差】8月4日SMM 1#锡报428300元/吨。

【估值利润】截至7月31日，云南40%锡精矿加工费17900元/吨，广西60%精矿加工费14650元/吨，均较前值持平。8月3日精炼锡进口盈利约4947元/吨，较前值扩大约436元/吨，进口窗口处于打开状态。云南、江西精炼锡开工率分别为81.97%和32.79%；7月焊料企业开工率72.8%，环比下降6个百分点。低库存仍支撑估值，但进口盈利和焊料开工走弱使高位承接面临约束。

【供需库存】供应端，7月国内精炼锡产量15290吨，环比减少140吨；再生锡产量3090吨，环比减少130吨，但云南冶炼开工率回升，供应收缩幅度有限。需求端，焊料开工明显下降，电子链实际订单改善尚缺少硬数据确认。库存端，7月31日社会库存6570吨，周环比减少179吨；8月3日上期所仓单4451吨，增加110吨；截至7月31日LME总库存6010吨，减少185吨。社会库存和LME库存同时下降，但国内仓单增加，低库存格局延续，局部交割货源并未同步收紧。

【市场信息】1、7月国内精炼锡产量降至15290吨、环比减少140吨，再生锡产量降至3090吨、环比减少130吨，供应小幅收缩（SMM）

2、锡社会库存降至6570吨、周环比减少179吨，LME总库存减少185吨至6010吨，但上期所仓单增加110吨至4451吨，内外去库与国内仓单增加并存（SMM、同花顺）

3、精炼锡进口盈利扩大至约4947元/吨，而7月焊料开工率下降6个百分点至72.8%，进口补充能力改善但需求端尚未同步转强（SMM）

4、美国6月JOLTS职位空缺低于预期后，2年和10年期美债收益率分别回落约6个基点；锡在低库存和持仓增加背景下对利率与风险偏好变化更敏感，夜盘冲高后仍有回吐（BLS、Investing.com）

【南华观点】锡的强势仍更接近低库存背景下的估值修复，而不是终端需求已经明显改善。国内精炼锡和再生锡产量环比小降，海内外库存继续去化，令价格对美债收益率回落更敏感；但进口盈利扩大、云南开工回升以及焊料开工下降，意味着供应补充能力和高价承接并不支持单边外推。短期仍可能维持偏强的宽幅震荡，持续性需要现货成交与社会库存进一步配合。