本文作者：

　　银河期货研究员 陈寒松

　　期货从业证号：F03129697 投资咨询证号：Z0020351

　　第一部分 前言概要

　　供需展望：7月下旬开始有机硅企业提高开工率，8月1日行业会议将重新讨论开工情况，按照终端需求测算，有机硅单体企业开工率60%左右可供需平衡。8月多晶硅龙头大厂爬产，部分企业复产，多晶硅月度产量增加至11.4万吨，环比增加约1万吨。出口和铝合金行业对工业硅需求量变化不大。供应层面，7月底西北工业硅减产，8月西北工业硅产量环比或降低2万吨。云南、四川工业硅企业基本无新增复产计划，8月云南、四川工业硅产量环比变动不大。综合来看，8月工业硅供减需增，由大幅累库转为基本平衡。

　　交易逻辑：工业硅供需层面暂无明显矛盾，7月中下旬盘面价格走弱的核心原因是市场情绪差和部分资金认为能够出现期、现负反馈。8月盘面潜在的利空是厂家降价甩货，届时工业硅期货可能进一步向下突破8000元/吨。但从中长期考虑，盘面价格8200元/吨以下仅30%左右的产能可盈利，叠加中游期现商库存较低，期货价格下跌后基差或显著走强，届时可能出现仓单提前去化的局面。综合考虑来看，从单边投机角度，8月份存量多单做好仓位控制和保护，若期货价格大跌，或可视为多头策略入场的机会。8月价格区间暂参考（8000，8700），倘若厂家低价甩货，价格低点可适度下移。

　　策略建议：

　　1.单边：月初逢低买入，盘面价格冲高且厂家规模性套保后空配。

　　2.期权：卖出虚值看跌期权，盘面价格进一步下跌后累购策略参与。

　　3.套利：暂无。

　　第二部分 基本面情况

　　一、行情回顾

　　7月云南、四川工业硅厂复产后，工业硅供需过剩明显，工业硅丰水期累库已成为市场共识。7月初市场情绪较差，叠加丰水期累库共识，投机资金大规模入场空配工业硅期货，主力合约跌破此前的支撑位8400元/吨，一度下探到8000元/吨附近。该轮期货下跌后期现贸易商出货规模超过15万吨，部分期现商裸现货，投机需求显著增加，盘面价格快速回升。7月中下旬多晶硅期货走弱，工业硅虽有减产但未改变过剩格局，工业硅期货价格在月初触底反弹后再次震荡走弱。

　　二、需求：8月工业硅需求环比增加

　　1、8月DMC产量环比可能小幅增加

　　2025年11月中旬有机硅企业开会联合挺价，会议达成共识，在库存超过40天或亏损的状态下减产。2026年1月有机硅下游需求走弱，降库、提价指引下有机硅单体厂家降负荷运行，DMC产量环比下调。2月份合盛硅业大幅下调有机硅产能开工率，全国有机硅开工率环比下调至62%附近。3月宁波有机硅行业会议上有机硅行业再度达成共识：3-5月有机硅企业综合开工率控制在65%以内。4月DMC开工率变动不大，有机硅反内卷持续推进，5月份部分有机硅企业复产，行业综合开工率增加至70%。5月底有机硅企业视频会议讨论进一步将全行业开工率下调至60%左右。7月初有机硅企业开会达成新的共识，有机硅单体开工率控制在40%以内，7月中上旬有机硅单体继续减产，7月下旬部分有机硅单体企业提高开工负荷，DMC产量环比回升。8月1日有机硅企业将再度开会讨论控产事宜，届时有机硅开工率可能再度调整。但按照有机硅终端需求测算，DMC月度产量维持18万吨附近可维持供需平衡。综合来看，8月DMC产量相较于7月可能小幅回升，行业开工率或重回60%左右。

　　2、8月多晶硅产量小幅增加

　　7月通威股份云南、内蒙基地出料并逐步爬产，四川基地基本达到满产状态，其多晶硅产量增加至25000吨附近。东方希望7月彻底停产；新特能源某基地检修，7月多晶硅产量环比6月小幅增加至10.47万吨。展望8月，通威股份继续提产，预计月度产量增加至31000吨；大全能源轮检，产量波动不大；新特能源某基地复产。8月多晶硅产量将环比7月增加至11.41万吨。

　　3、8月铝合金和出口对工业硅的需求环比变动不大

　　2026年6月工业硅出口量6.39万吨，环比减少2%，同比减少7%。2026年上半年工业硅累计出口量37.95万吨，同比增加11%。中东地区铝厂密集停产，影响部分工业硅出口需求。但伊朗部分工业硅产能亦停产，预计8月工业硅出口量环比持平。铝合金方面，终端需求较好，虽然原料价格上涨挤压加工利润，但铝合金终端需求稳定，铝合金对工业硅的需求变动不大。

　　三、供应：8月工业硅产量缩减

　　7月我国工业硅产量约38.6万吨，环比增加2.4万吨，增速6.62%。截至7月底工业硅开炉数量243台，环比-8台，同比-9台；开工率36.38%，环比下降0.92%。

　　截至7月底，新疆工业硅开炉数量111台，开工率52.61%，7月产量约20.25万吨，环比减产1.14万吨。7月新疆部分工厂因电站线路检修、行情低迷或炉况不佳等因素出现少量减产情况，整体开工率小幅下滑。8月大厂开工率暂无明显变化预期，部分检修的企业可能小幅复产，预计8月新疆开工率环比小幅增加至55%左右。7月甘肃地区工业硅开炉数量16台，环比持平，开工率约为53.33%，7月甘肃工业硅产量约2.62万吨，环比增产170吨。截至7月底内蒙古工业硅开炉数量21台，开工率45.65%，7月底弘元绿能停炉4台，其余企业或有检修动作。西北硅厂减产幅度扩大，预计西北地区8月工业硅产量环比7月降低2万吨左右。

　　截至7月底四川工业硅开炉数量34台，环比增产2台，同比减产17台，开工率33.33%。7月产量约3.21万吨，环比增产1500吨，同比减产1.86万吨。工业硅价格低迷，目前丰水期已过2月，四川硅厂无进一步复产计划，预计8月四川工业硅产量环比7月持稳。截至7月底云南工业硅开炉数量38台，环比增加8台，开工率约27.54%。7月云南工业硅产量为4.73万吨。云南地区有计划开工的硅厂基本已经复产，后期云南地区增量有限，预计8月云南地区工业硅开炉数量保持40台附近。

　　综合来看，8月云南、四川硅厂基本无新增开工计划，西北产区部分企业在7月底停产，8月西北工业硅产量降低2万吨左右。预计8月工业硅月度产量保持36.5-37万吨，关注大厂是否有减产计划。

　　四、成本及库存：成本关注煤炭，工业硅库存结构变化较大

　　从绝对值来看，今年西南电价丰水期有望下调至0.28-0.35元/度，环比去年普遍下调0.02元/度。煤炭在安全生产和旺季保供双重作用下价格变动不大，硅石价格已下跌至低位，后市无进一步下降空间。

　　目前工业硅库存显性数据97万吨，社会库存53.6万吨，新疆、云南、四川样本企业库存19.98万吨，下游原料库存23.77万吨。7月初期货价格下跌至8000附近，中游期现商大规模出货，数量超过15万吨，大部分货源流向下游，少部分货源成为其他贸易商的投机性库存。中游大规模出货后，期现商挺基差心态强化，月底期货价格下跌至8200元/吨以下后基差显著走强。7月份期货价格低迷，工业硅企业出货数量偏低，库存持续积累。

　　第三部分 后市展望及策略推荐

　　供需展望：7月下旬开始有机硅企业提高开工率，8月1日行业会议将重新讨论开工情况，按照终端需求测算，单体企业开工率增加至60%左右可供需平衡。8月多晶硅龙头大厂爬产，部分企业复产，多晶硅月度产量增加至11.4万吨，环比增加约1万吨。出口和铝合金行业对工业硅需求量变化不大。供应层面，7月底西北工业硅减产增加，8月西北工业硅产量环比或降低2万吨。云南、四川工业硅企业基本无新增复产计划，8月云南、四川工业硅产量环比变动不大。综合来看，8月工业硅供减需增，由大幅累库转为基本平衡。

　　交易逻辑：工业硅供需层面暂无明显矛盾，7月中下旬盘面价格走弱的核心原因是市场情绪差和部分资金认为能够出现期、现负反馈。8月盘面潜在的利空是厂家降价甩货，届时工业硅期货可能进一步向下突破8000元/吨。但从中长期考虑，盘面价格8200元/吨以下仅30%左右的产能可盈利，叠加中游期现商库存较低，期货价格下跌后基差或显著走强，届时可能出现仓单提前去化的局面。综合考虑来看，从单边投机角度，8月份存量多单做好仓位控制和保护，若期货价格大跌，或可视为多头策略入场的机会。8月价格区间暂参考（8000，8700），倘若厂家低价甩货，价格低点可适度下移。

　　操作策略：

　　1.单边：月初逢低买入，盘面价格冲高且厂家规模性套保后空配。

　　2.期权：卖出虚值看跌期权，盘面价格进一步下跌后累购策略参与。

　　3.套利：暂无。

　　作者承诺

　　本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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