【策略观点】

　　宏观方面：当地时间7月25日，美国总统特朗普下令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、持续13天的每日打击行动。7月美联储FOMC议息会议安排在7月28–29日(美东时间)举行，维持利率不变概率从88.8%降至63.7%，加息预期快速升温。统计局公布上半年经济数据。GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%-5%目标区间中位，总量尚稳，但结构性矛盾在二季度明显加剧。

　　供需方面：7月铁矿石市场呈现“供需双降、宽松延续”格局。铁水产量连续四周回落至237.7万吨，钢厂盈利率降至34.63%。47港库存绝对水平仍处历史高位。8月预计铁水继续回落至235万吨附近，港口库存重新进入累库通道，价格重心下移。

　　展望8月，基本面预计呈现供强需弱格局，价格先抑后扬，重心下移。

　　受宏观情绪波动及产业基本面走弱双重压制，盘面先扬后抑。基差方面，现货跌幅大于期货，基差有所收敛，反映出现实端需求疲软对价格的拖累更为直接。随着钢厂减产预期强化，市场交易逻辑逐渐从“强预期”转向“弱现实”，交投氛围趋于谨慎。

　　二、铁矿发运环比回落

　　7月全球周均发运量为3206.12万吨，月环比下降6.28%,年同比变化4.33%。其中，巴西19港口发运771.32万吨，月环比下降7.66%,年同比下降5.25%；澳大利亚19港口发运1693.55万吨，月环比下降11.99%,年同比下降0.62%。

　　从矿山发运来看，FMG周均发运量为358.45万吨，月环比下降9.82%；BHP周均发运量为537.4万吨，月环比下降14.60%；力拓周均发运量为586.52万吨，月环比下降7.97%；淡水河谷周均发运量为579.98万吨，月环比下降4.45%。

　　受中东局势影响，原油价格仍处于相对高位。原油价格通过开采和运输两个主要环节影响铁矿成本，其中开采环节的柴油消耗和运输环节的海运运费是最直接的传导渠道。

　　必和必拓26财年铁矿石产量增长1%，达到创纪录的2.65亿吨。预计2027财年的铁矿石产量将在2.6亿至2.72亿吨之间。今年6月，Ministers North项目的实施获得批准，总投资额约为9亿美元(按100%成本估算)。该矿床属于高品质布罗克曼矿石矿床，投产后预计年开采量可达约2000万吨，可支撑超过3.05亿吨/年的持续产量(按100%成本估算)。通过利用现有的Yandi基础设施，该项目预计将带来超过30%的可观回报率，首批矿石预计将于2029财年产出。

　　三、中国到港量环比下降

　　7月，45港口周均到港量2485.52万吨，月环比下降7.87%，年同比变化1.89%。

　　四、国产矿生产环比下降

　　7月，186家矿山企业(363座矿山)铁精粉日均产量为45.26万吨/天，月环比下降1.78%；年同比下降5.21%。

　　五、贸易成交走低

　　7月，贸易商中国主要港口现货日均成交量为64.15万吨/天，月环比下降14.83%；远期现货日均成交量61.28万吨/天，月环比下降24.70%。

　　六、成材表需下滑

　　铁水产量连续四周回落是7月需求端最核心的变化。从月初243.25万吨降至月末237.7万吨，累计下降5.55万吨，降幅2.28%。高炉开工率从83.99%降至82.09%，下降1.9个百分点。钢厂盈利率持续恶化是铁水回落的直接原因。从月初42.86%降至月末34.63%，累计下降8.23个百分点，超过六成钢厂陷入亏损。在淡季需求疲软、成材价格下跌的背景下，钢厂主动减产意愿增强。

　　7月，五大品种钢材周均产量843.61万吨，月环比下降1.81%，年同比下降3.40%。五大品种钢材周均表观消费836.5万吨，月环比下降1.00%，年同比下降4.31%。五大品种钢材库存为1629.41万吨，较上月末变化1.78%。

　　七、库存高位去库

　　7月末，247家钢厂铁矿库存为8740.01万吨，较上月末下降2.51%。钢厂在利润压缩背景下，普遍采取控量、降库策略。港口库存呈现“先降后升”的走势，45港口铁矿库存为16323.43万吨，较上月末下降2.80%，但绝对水平仍处于历史同期高位。其中，澳矿港口库存为8466.76万吨，较上月末下降2.96%；巴西矿港口库存为4589.62万吨，较上月末下降1.78%。186家矿山企业(363座矿山)铁精粉库存为76.27万吨，较上月末下降14.26%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为23.17天，较上月下降1.06天。

　　宏观方面：当地时间7月25日，美国总统特朗普下令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、持续13天的每日打击行动。7月美联储FOMC议息会议安排在7月28–29日(美东时间)举行，维持利率不变概率从88.8%降至63.7%，加息预期快速升温。统计局公布上半年经济数据。GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%-5%目标区间中位，总量尚稳，但结构性矛盾在二季度明显加剧。

　　供需方面：7月铁矿石市场呈现“供需双降、宽松延续”格局。铁水产量连续四周回落至237.7万吨，钢厂盈利率降至34.63%。47港库存绝对水平仍处历史高位。8月预计铁水继续回落至235万吨附近，港口库存重新进入累库通道，价格重心下移。

　　展望8月，基本面预计呈现供强需弱格局，价格先抑后扬，重心下移。

　　写作日期：2026年7月29日

　　分析师