黑色早评 | 2026年7月29日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运有所回落，主要是澳洲发运有明显减量，巴西及非主流发运变动不大。同期，国内港口铁矿到货量也有所下降，考虑到当前港口压港较多，尽管疏港回升至高位，预计本周港口铁矿库存仍将小幅波动。国内矿方面，随着部分产区矿山复产，本周国内铁精粉产量或有小幅增长。

　　需求端，上周钢联高炉开工率继续下降，日均铁水减少1.51万吨至237.7万吨。同期钢厂盈利率进一步下滑至34.63%。钢厂铁矿库存也有所上升，叠加进口矿日耗继续减少，钢厂进口矿库销比有所上升。当前钢厂对铁矿维持按需补库节奏，昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交有所减少，目前PB粉落地亏损变动不大，海外需求仍明显强于国内。

　　综合而言，当前铁矿基本面呈现供减需略增格局，且海运费仍处高位，但在钢厂低盈利且铁水仍有减量预期的格局下，短期矿价仍延续弱势震荡运行。

　　1.7月20日-7月26日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1440.3万吨，环比下降59.4万吨，港口库存呈小幅回落趋势，当前库存规模仍处于年内高位区间。

　　2.土耳其乌尔赞控股推进刚果Mayoko铁矿项目，计划投入2.4亿美元修复铁路以保障物流。项目近期将投运年处理250万吨加工厂，产能逐步提升至350万吨/年，远期目标1000万吨/年，全面运营后预计年出口300万—500万吨。该矿储量约3.838亿吨，平均品位34.46%。公司还计划在Pointe-Noire建设年产200万吨钢厂，目前正进行可行性研究。

　　3.近期美国钢铁印第安纳州GaryWorks基地14号高炉7月14日进入换衬检修阶段，计划8月底复产，检修周期6至7周。本次属于快速换衬，并非百日级全面大修。检修期间预估铁水减量40-45万吨，对应热卷产量减少35-40万吨。

　　4.2026年7月24日，几内亚矿业及物流企业CS Mining与中国中铁一局（China Railway First Group）正式签署战略合作协议，双方将围绕矿业开发、物流服务、基础设施建设等领域开展深入合作，共同推动几内亚资源产业发展。据几内亚媒体报道，该合作协议经过数周深入磋商后达成，并在“西芒杜项目企业及设备再动员论坛”期间完成签署。根据协议，双方将整合各自优势资源，探索在矿山基础设施、物流体系、土建工程、技术服务以及未来矿业投资项目等领域的合作机会。双方表示，此次合作将充分发挥CS Mining本土运营经验与中国中铁一局工程建设能力的互补优势，共同参与几内亚矿业产业链升级和重大基础设施项目建设。CS Mining长期专注于矿业运营和综合物流服务，在莫桑比克、安哥拉及几内亚等市场积累了丰富经验。目前，公司参与运营一座年产能达500万吨的几内亚铝土矿项目，并拥有完善的物流运输体系，为矿业生产提供综合配套服务。

　　5.28日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交81.5万吨，环比上涨14.63%；本周平均每日成交76.3万吨，环比上涨12.87%；本月平均每日成交65.6万吨，环比下跌10.99%。远期现货：远期现货累计成交41.5万吨（4笔），环比下跌39.86%，(其中矿山成交量为41.5万吨)；本周平均每日成交55.3万吨，环比下跌27.90%；本月平均每日成交61.1万吨，环比下跌22.36%。

　　双焦

　　双焦

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩。

　　当前矛盾：山西煤矿发生重大安全事故后，停产煤矿产能1.5亿吨左右，检查完成之后逐步复产，但复产进度较慢，本周焦煤产量略有回升，但仍处于极低位，而铁水产量下降，焦炭开始提降，焦煤盘面震荡。钢材终端需求处于淡季，铁水产量持续下降，焦煤产量虽然处于低位，但需求下降，进口量增加，焦煤供需缺口持续收窄。山西6月份原煤产量下降31%，下降幅度较大，下降时间大概率不可持续，后市焦煤大概率供增需减，供需平衡趋于宽松，价格过高，建议逢高空。

　　观点：偏空，风险：焦煤供给继续下降。

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：目前产地检查依然严格，煤矿复产节奏依然缓慢，今日暂无新增煤矿停复产现象。据中国煤炭资源网调研结果显示，7月28日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计57座，涉及产能7250万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少62座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降6200万吨。除停产煤矿外，其余多数在产矿点受制于检查、保安全、前期超产以及自身井下原因等因素，开工多维持50-70%偏低水平，整体供应仍将延续偏紧格局。

　　2.中国煤炭资源网冶金部7月28日重点关注：主流钢厂已经对焦炭开启第二轮提降，降幅50-55元/吨。由于近期炼焦煤供应再次收紧，焦企即时成本难降，焦炭落实一轮降价之后，部分焦企面临较大的亏损压力，少数有主动减产情况，供应端焦炭产量边际下滑。下游高炉铁水仍在减产，刚需继续下滑，对原料继续减量采购。当前焦炭需求减量大于供应，供需结构趋于宽松，短期有望落实第二轮降价。焦煤方面，山西地区部分煤矿因采矿许可证到期相继停产，供应紧张格局加剧。近几日焦企对于部分低库存紧缺煤种适当补库，支撑煤价高位坚挺，少数煤矿报价小幅上调30元/吨左右。不过随着钢厂高炉检修持续增多，原料端继续承压，昨日钢厂开启焦炭第二轮提降，供需双弱格局下，煤价下跌空间预计有限，价格仍将偏稳窄幅震荡。进口蒙煤方面，因口岸主焦煤可售资源较少，贸易商挺价意愿较强，不过随着盘面下跌，部分蒙5原煤报价1170元/吨左右，下游询盘较少，口岸成交氛围冷清。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所回升，富宝废钢日耗也环比增长2.3%，整体钢材供应小幅趋增。昨日国内钢坯价格微降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，主要是建材和热卷库存增加。上周钢联数据显示钢材厂库、社库均有增长，总库存再度上升，钢材表需普遍回落；而找钢的钢材厂库微增，社库下降，总库存继续小幅减量，且钢材表需多有回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量199.03万吨，环比下降2.6%，水泥直供量环比下降1.4%；混凝土搅拌站发运量为105.43万方，环比增加1.51%；样本建筑工地资金到位率为54.8%，周环比下降0.07个百分点。海外方面，随着美伊谈判预期再现，中东紧张局势似有缓和，近日原油大幅回落，但受海外权益市场走弱影响，昨日外盘商品表现偏弱。国内方面，上半年国内规模以上工业企业利润总额同比增长18.7%，但钢铁业利润总额同比下降25%，且下游汽车及机械制造业利润表现也不佳，显示内需相关产业依然承压，昨日商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，明确中国内需不足导致产能过剩”不符合事实。关注本月底国内zzj会议的政策指引。进出口方面，昨日欧盟钢价有所上扬，印度钢价部分回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供增需弱，库存变动不大，但受原料价格波动及盘面移仓换月影响，短期钢价延续震荡格局。

　　1.商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，文件指出，“中国内需不足导致产能过剩”不符合事实。中国不仅是制造大国，也是消费大国。内需一直:是中国经济的主引擎，2013-2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率为93%。按世行购买力平价折算，2025年中国社零总额相当于美国的1.7倍，已是事实上的全球第一大商品消费市场。当前，中国实物消费量全球第一，部分工业品人均年消费量已接近发达国家水平。近年来，中国社零总额增速放缓，与中国经济从高速增长转向高质量发展阶段相符合，也体现了中国消费结构升级趋势。把中国社零增速放缓视为内需不足是不客观、不全面的。“中国内需不足导致产能过剩”的论调，更是偷换概念，把市场微观现象套用到宏观结构层面。

　　2.据新华网2026年7月28日报道，至今，唐山累计压减炼钢产能近6300万吨，钢铁冶炼企业数量由2012年的58家缩减至26家。

　　3.7月上旬，安赛乐米塔尔巴西Pecém工厂新建热卷生产线第一阶段审批落地。首期投入3500万雷亚尔（约680万美元），主要用于项目前期工程研究与技术筹备。按照规划，项目整体推进预计总投资45亿雷亚尔（约8.72亿美元）。

　　4.国家能源局：截至2026年6月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2305.7万个，同比增长43.2%。

　　5.住建部：各地要扎实做好国债支持老旧小区加装电梯项目组织实施，建立健全部门联动协调机制，推动形成工作合力。

　　6.28日全国建材成交仍弱，市场活跃度依然不高，低价成交也不积极，刚需、期现、投机采购均弱，全天整体成交量较前一日有所减少。

　　玻璃：华北市场暂稳为主，市场交投一般，成交灵活，下游按需采购。华东市场窄幅整理操作，月底临近，企业出货意愿强，现货交投相对灵活，整体成交一般。华中市场为促进出货，今日多数企业价格下调20-40元/吨。华南市场多数企业维稳操作，部分企业月底冲量出货较高，多数下游采购维持刚需。西南市场变化不大，多数持稳运行，个别企业外发成交重心较昨日略低。西北市场变化不大，企业稳价出货为主，下游拿货刚需。东北市场暂无波动，企业出货不一，下游需求一般。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势趋稳，价格窄幅调整，底部震荡。装置运行平稳，暂无检修，个别企业下月有计划检修。下游需求一般，按需为主，期货价格下跌，成交量增加。

　　玻璃：

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数较低，玻璃需求持续偏弱，玻璃日熔量继续下降，供需双弱，但整体库存处于历史高位，库存压力较大，玻璃库存无法有效去化，盘面低位震荡。玻璃市场是供给和需求下降速度的赛跑，当前玻璃日熔量已经已接近14万吨/天，供需关系持续改善，并且价格跌至历史低位，向下空间不大，建议等待更多减产或者库存大幅下降之后的买涨机会。

　　纯碱：

　　当前矛盾：本周纯碱产量有所回升，库存略有增加，仍处于高位，纯碱盘面新低。纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，供给和库存压力较大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，仍建议区间操作。纯碱盘面价格已跌至1000元/吨，多数企业处于亏损状态，不建议继续做空。

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