今天上午，不少盯盘的投资者可能心头一紧——沪金、沪银双双延续弱势，跌幅持续扩大。

　　截至午盘收盘，沪金主力2608合约下跌3.25%，沪银主力2608合约更是重挫5.65%。此外，铂期价跌近5%，钯期价跌超3%。

　　一夜之间，贵金属的“避险光环”好像失灵了，究竟发生了什么？

　　新湖期货贵金属研究员肖静瑜表示，目前多重宏观利空正在形成共振，压制贵金属价格的短期走势。前期，受中东局势影响，原油价格中枢不断攀升，市场对通胀的预期升温，欧洲央行正式重启加息，日本央行也将利率上调至1%，全球资金流动性边际收紧，这对贵金属这类无息资产形成了系统性压制。尽管当前利率期货对美联储年内加息的定价略显激进，且美国经济数据与美联储最新表态尚未完全触及实质性重启加息的阈值，但短期内市场在交易金、银层面的情绪已经明显转弱。

　　中期怎么看？“两个剧本”指向同一个方向。

　　南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，贵金属走势主要受中东局势反复、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等影响，下方支撑由全球央行的购金需求托底。若高油价持续时间长，滞胀交易可能是下一轮贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济增长放缓信号对风险资产的压制作用：若相关信号得到进一步验证，将为中期金价上涨提供支撑，但短期可能会受加息预期升温压制；若中东局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，美联储重启降息的关键环境将逐步形成，这或将利好黄金投资需求回流，并推动金价上行。

　　市场人士认为，整体来看，中长期贵金属价格不缺上涨逻辑，只是节奏和触发点不同。

　　肖静瑜建议，近期投资者应密切跟踪中东局势演变及后续通胀数据情况，谨慎交易。“贵金属投资的中长期逻辑未变，全球主权信用风险上升、地缘政治极化、去美元化深化等结构性支撑依然坚实。中东冲突不仅加剧了美国财政压力，更损害其盟友利益，加速旧有国际秩序裂痕扩大，后续贵金属价格走势可能仍然偏强。”肖静瑜说。