主要观点：本周A股与债券市场联动走弱，股债相关性由负转正，同步呈现调整态势，行情走势主要受内外流动性收紧与地缘冲突升级双重因素主导。海外方面，美国非农数据大幅超预期，推动两年期美债利率快速上行，市场上调年末加息预期，美股大幅回调，海外流动性收紧对国内资本市场形成外部压制。国内层面，6月央行加大中长期流动性回笼，市场资金环境由宽松转向合理充裕，边际收紧的资金面直接引发股债同步调整。地缘风险进一步加剧市场波动，中东冲突再度升级，伊朗与以色列展开双向打击，红海、霍尔木兹海峡航运受限，推升油价通胀粘性，央行对输入性通胀及海外货币政策变动的调控关注度持续提升。受多重因素影响，银行间资金面持续收敛，DR001、DR007利率同步走高，创下阶段新高。当前国内经济暂无明确复苏拐点，通胀数据受输入性因素拖累表现偏弱，虽有传言称央行开始关注当前偏低的资金面风险，但货币政策暂无实质性转向条件。叠加6月季末考核、缴税等季节性因素，资金面波动或将加剧，外部约束也会对债市形成短期扰动。

　　策略：单边方面短期预计维持宽幅震荡，向上关注前高附近存在压力后续主要关注政府债放量情况以及央行流动性调控的节奏，中长期来看，基本面仍对债市形成支撑，原有国债期货多单可继续持有，新单需等待资金面走势进一步明朗。

　　一、周度复盘

　　二、国债期货指标

　　三、资金面情况

　　写作日期：2026年6月12日

　　分析师