板块指数单日跌2%，神农跌4%、巨星农牧创近一年新低，生猪期货近弱远强价差飙至1900元。

一、先看一组数据，太冷了

6月8日，生猪养殖板块指数报3470.944点，单日跌幅达2%，成交27.56亿元。板块内个股全线飘绿——神农集团跌4.02%，巨星农牧跌3.44%，牧原股份跌2.94%，新希望跌2.73%。

巨星农牧本周盘中最低跌至14.41元，已经摸到了近一年最低点。新五丰更惨，4.82元同样触及年内新低，公司一季度扣非净利润亏了3.81亿元，同比暴降2303.76%，负债率高达81.27%。

这不是技术性调整，是基本面的集体坍塌。

现货端同样在杀。截至6月8日，全国生猪均价9.53元/公斤，刚刚从60天前的低点爬回来3.25%——如果这叫反弹，那不过是重伤病人翻了个身。仔猪全国均价35.24元/公斤，玉米2347元/吨，豆粕2825元/吨。

10块钱一公斤的关口都没守住，大多数养殖企业还在成本线以下裸泳。

二、5月产销简报：正邦放量，温氏缩量，两极分化

整个5月的数据看下来，一个矛盾现象格外刺眼：价格趴在地板上，但头部企业的打法截然相反。

先看正邦科技。5月单月销量96.38万头，同比暴增50.93%，销售收入7.32亿元，是所有上市猪企中唯一实现单月收入同比正增长的。1-5月累计销量462.94万头，同比增幅59.85%，累计销售收入34.69亿元。重整后的正邦，像憋了一口气，疯狂放量冲规模。

再看温氏股份。走了完全相反的路。肉猪销量环比砍了18.15%，同比下滑15.93%，收入环比降16.06%，同比巨幅收缩39.13%。主动控量，宁可少卖也不在底部多亏。

唐人神则是出栏结构大挪移。去年5月商品猪46.45万头、仔猪1.83万头；今年5月变成商品猪25.85万头、仔猪13.63万头。商品猪比例大幅下调，仔猪比例猛增——说白了，大猪养一天亏一天，不如早点卖仔猪回笼资金。

金新农就更激进了，5月生猪销量同比暴增95.99%，增量几乎全部来自仔猪。

一句话总结：规模派、控量派、仔猪派，三路人马各找活路，但没有一条路能完全躲过亏损。

三、北快南慢，一张检疫票改变区域格局

卓创资讯的调研数据揭示了5月另一个有意思的现象：北方跑得快，南方被压住。

北方养殖主体5月出栏计划平均完成率高达102.37%，交易均重从4月初的相对高位一路压到5月底的124.03公斤。落袋为安，主动降重，生怕猪烂在手里。

南方呢？部分区域检疫票管控收紧，跨省调运受限，大猪出不去，只能硬压在栏里。5月出栏计划平均完成率只有93.14%，5月底南方交易均重依然高达126.75公斤。

南方被迫压栏形成了一座“大猪堰塞湖”，6月南方面临的消化压力远远大于北方。这也是为什么全国均价在5月反弹乏力——南方的货堵在那里，价格根本上不去。

四、最被低估的一个变量：PSY，悄悄改变了行业的供求逻辑

很多投资者还在盯着能繁母猪存栏量的数据，这里我必须点醒各位——盯着母猪头数已经不灵了。

过去两年，行业PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）发生了质的飞跃。牧原、神农这些头部企业的PSY已经提升到29至32头，行业平均PSY也提升到了24.34头。

这个数字意味着什么？现在的3900万头能繁母猪，能产出的商品猪供给量，相当于过去4800万头母猪的产能。

效率的跨越式提升，把产能去化的效果完全对冲掉了。即便能繁母猪总量在调控红线内有所下降，实际供给依然维持在高位。

这解释了为什么豆粕价格回落、饲料均价降至3.39元/公斤，牧原等龙头的完全成本已逼近11.5元/公斤——但现货价格依然压在10元/公斤以下。成本降得再快，也跑不赢供给的碾压。

有个残酷的现实值得所有跟踪生猪板块的投资者认真思考：未来的供给弹性比历史任何一个周期都要大。想靠养殖企业减产来拉价格？没那么容易了。

五、期货盘面：近月埋坑，远月画饼

截至6月5日，全国外三元生猪现货均价约9.51元/公斤，低位窄幅震荡。

再看期货：

• 近月LH2607合约报10235元/吨（折10.24元/公斤）
• 主力LH2609合约报11780元/吨
• 远月LH2611合约报12635元/吨

近月和远月之间，价差高达1900到3100元/吨。 盘面就是典型的“近弱远强”格局。

这反映了什么？市场在赌下半年产能去化兑现，赌旺季需求回升。但这个远月的“高升水”，本身就是双刃剑——对于养殖企业来说，超过成本线的远月价格就是套保的绝佳窗口；对于多头资金来说，近月合约在交割前会被现货拽着往下走。

近月LH2607合约目前仍有约200点对现货的升水，养殖大户和二次育肥主体的第一反应就是：在近月及主力合约盘面上建立空单套保，锁定出栏利润。 这股套保抛压压制了近月合约的反弹空间。

6月初主力合约曾单日涨幅超2%、冲至12160元/吨的阶段性高点，但迅速回落。高升水结构下，近月合约易跌难涨、冲高回落，这个规律大概率还会持续。

六、6-7月怎么走？下半年有没有机会？

短期（6-7月）：先跌后涨，但不要奢望V型反转。

6月日均理论出栏计划较5月微增1.84%。南方大猪堰塞湖积压的重体量肥猪，加上前期部分二次育肥源，预计在6月中下旬集中释放。

需求端更不容乐观——端午节假期那点提振早就被高温消费淡季稀释了，屠宰企业开工率处于低位，冻品库存高企，屠宰企业主动建仓收猪的意愿极低。

6月大概率是先降后涨，跌不了太深，但也别指望涨多猛。近月合约在交割月临近的过程中，面临加速向现货靠拢的回归压力。近月盘面在7月前可能延续偏弱震荡，不排除小幅下探的可能。

中长期（8-10月及四季度）：温和回升，但难现暴涨。

从繁育周期推算，2025年中后期行业在亏损压力下进行的能繁母猪主动去化，将在2026年四季度真正传导到商品猪供给。叠加中秋、国庆、南方腌腊等传统旺季，供需错配有望在四季度得到实质性修复。

但要清醒认识：PSY大幅提升后，供给弹性处于极高水平。农业农村部已将能繁母猪调控红线下调至3750万头左右——政策本身也承认了效率飞跃的事实。这意味着四季度的反弹高度将极大受限，20元/公斤以上的单边暴涨基本没戏。

七、给各位投资者的几条思路

1. 养殖企业：别再赌压栏了。

6-7月高均价区域出栏均重仍处于高位，南方被迫压栏的大猪还没有消化完，在这个时间点赌超重肥猪，高温季节一旦出现跌价或疫病死亡，就是双杀。建议执行降重出栏策略，顺势出栏。

同时，远月合约（LH2611、LH2701）超过11.5元/公斤成本线的套保利润空间仍然存在，分批逢高介入套期保值，可以对冲下半年不确定风险。

2. 贸易商与二次育肥：低库容运转。

6月中下旬前期积压肥猪集中出栏的价格冲击不可小觑。目前二次育肥情绪已经偏谨慎，但如果7-8月价格出现反弹苗头，要警惕盲目入场冲动——这可能打乱供需自我修复机制，拉长底部周期。

3. 期货多头：近月高升水回归确定性较强。

不建议过度博弈近月合约的反弹。可以重点关注近远月合约之间的跨期套利机会，规避高温淡季需求疲弱对近月盘面的负反馈。

4. 股票投资者：关注个股分化。

这轮底部正在筛出两种企业——一种是靠放量苟活的，一种是用效率扛过周期的。结合5月产销数据，正邦的重整放量路径是否可持续需要跟踪其成本结构；温氏的控量防御策略在价格回暖后弹性空间更大；而PSY效率领先的牧原、神农，即使价格不涨，成本端压缩的边际改善也会先于行业体现。

本文仅作为市场信息梳理与行业逻辑探讨，不构成任何投资建议。生猪期货和股票市场波动较大，请投资者充分认识风险，谨慎决策。