很多量化投资者查看QMT、PTrade的回测报告时，只关注年化收益率和最大回撤幅度，以此判断策略优劣。但实盘运行后，即便这两项数据表现优秀，依然会因为长期资产滞涨而手动停止策略。这是因为忽略了一个关键风控指标——最大回撤持续天数。

白描最大回撤持续天数的数理本质与计算链路

最大回撤代表资产净值的最大下跌幅度，而最大回撤持续天数，是指资产从历史最高点开始回落，直到再次创出新高的全部时间跨度。举个例子，策略净值在1月1日达到100万高点，随后震荡下跌至3月1日的88万，之后缓慢回升，直到12月1日才重新突破前高。整个周期内最大回撤幅度为12%，但回撤持续天数长达334天。在这近一年的时间里，账户始终处于不创新高的状态，投资者需要承受长时间的心理煎熬。

为什么最大回撤持续天数是实盘心理学的“终极大杀器”

对比两类策略就能清晰看出差异：第一种策略最大回撤22%，但持续天数仅30天，短期亏损后快速反弹创新高，投资者更容易坚持。第二种策略最大回撤仅5%，但回撤持续天数长达550天，账户长期横盘滞涨，绝大多数投资者会因为失去耐心而中途终止策略，最终错失后续行情。在量化策略研发中，必须通过因子分散、多策略组合等方式，缩短回撤持续天数，提升策略的实盘适配性。

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