【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超2%，原油价格回落，棉价随外围市场下行。隔夜郑棉下跌超1%。

　　【市场信息】据美国农业部（USDA），5.22-5.28日一周美国2025/26年度陆地棉净签约42018吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加62%；装运陆地棉60963吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少12%。净签约皮马棉1233吨，较前一周增加95%，较近四周平均减少34%；装运皮马棉4247吨，较前一周显著增加，较近四周平均增加69%。签约下年度陆地棉17496吨，签约下年度皮马棉8350吨。

　　【核心逻辑】目前下游维持淡季，布厂成品库存进一步累积但压力尚且不大。当前新疆新棉进入现蕾期，整体长势良好，近日各产区光照情况预计良好，但气温或有小幅回落，另博州产区或有降水，喀什地区或有短时大风天气，关注降水天气下棉田病虫害情况。近期美棉各产区降水有所增加，近日得州西北部棉区或仍有降雨，土壤墒情有望得到进一步恢复。印度西南季风暂未按前期预期般提前登陆喀拉拉邦，南部棉区降雨或有增加，印度气象部门将今年西南季风降雨量预测值下调至长期平均值的90%，并首次发出降雨不足预警，关注后续实际降雨情况。

　　【南华观点】当前国内下游维持淡季特征，疆棉减产幅度或不及预期，且美棉产区旱情得到缓解，棉价短期上行驱动暂有减弱，但全球供需趋紧预期暂未改变，棉价下方支撑仍较为坚挺，同时美伊地缘冲突反复，关税风声再起，短期郑棉或延续震荡行情，关注国内调控及国际贸易政策情况。

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